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询价制下中小板股价重新定位

时间:2006-11-22栏目:证券论文

  就新发行制度而言,询价制的确立应是核心之一,该制度在短期内无疑将导致中小板股票重新定位,长期而言则利于市场信心的建立和行情走强。
  机构的积极性很重要新的发行制度的改革将会引发中小企业板块的重新定位。询价制度最大的特点是,将会调动起机构投资者的积极性。机构为了能够获得尽可能多的一二级市场的差价,会尽力与发行人、保荐人讨价还价,使得发行价格偏低。机构投资者在询价之后还要配售部分股票(4亿股以下的配售20%,4亿股以上的配售50%)。如此权责利相统一,机构投资者会尽力压低价格以保证自身的利益不受到伤害。
  更何况,询价的每股收益基数将是前一会计年度经过审计后的净利润除以发行后的总股本,这会使得发行的每股收益基数迅速萎缩,以昨日上市的华帝股份(002035)为例,该股在2003年净利润为3503.26万元,发行后总股本为7865万股,以此计算的每股收益为0.4454元,如果仍以该公司12.31倍的发行市盈率计算发行价的话,发行价只有5.48元,而不是如今的8元的发行价格,由此可见,询价制度推行后,无疑将会拉低新股的发行价格,从而使得当前已上市的新股缺乏竞争优势,这可能也是本周二股指反弹而中小企业板块开始冲高回落,本周三股指回落而中小企业板块大幅下跌的原因之一。
  中小企业板块也会因为询价制度的建立而寻找新的股价结构定位。
  华帝股份可能“破发”昨日,中小企业板块第35家上市公司———华帝股份(002035)登陆,8.19元开盘后冲高至9.02元,但跟风买盘稀落,随后陷入到一波比一波的跌势过程中,尾盘报收8.54元,当天总算没有跌破发行价。
  就华帝股份来说,公司的灶具,热水器与抽油烟机等三大主导产品的市场空间增长速度有限。据其招股说明书称,这三类产品的市场增长率分别只有4%、6%与4%,但奇怪的是,公司在2003年与2004年上半年的净利润增长速度达到了36.8%与34.5%,远远高于2002年同期增长8.66%与2001年同期增长9.29%的水平,在行业增长极其一般的背景下,出现如此的突然高速增长有点让市场忐忑不安。而以后能否取得持续的“高速”增长,存在的不确定因素则较多。
  从昨日盘面来看,市场采取的是宁可信其有不可信其无的怀疑态度,该股冲高回落就显示出这一点。考虑到该股收盘价较发行价只有0.54元的距离等因素,可以讲,该股虽然摆脱了一上市就跌破发行价的窘况,但可能今后仍会跌破发行价,只不过是将时间延长而已。如果该股跌破了发行价,将再次证明改革现有发行制度的正确性。
  股价将向成长性看齐前期中小企业板块频频出现跌破发行价的现象,一度引发了市场的信心危机。随着中小板公司的半年报公布,市场开始重新审视中小企业板块的投资机会,毕竟目前中小企业板块的平均每股收益达到0.22元、动态市盈率为27倍,与主板的0.15元、动态市盈率26倍的数据相差不多。中小企业板块已基本上与主板相接轨,但其流通股本以及成长性的优势也就显现出来,所以,近期中小企业板块一度企稳,甚至在本周一先知先觉成为大盘反弹的信号弹。
  就中小板而言,新股定位最为关键的是两个坐标,一是价格,二是成长,如果价格适中,而成长性极佳的话,仍可以获得机构的青睐,从而出现慢牛走势。但如果成长性一般,即便价格适中也难以得到机构的青睐,所以,中小企业板块类似于华帝股份、中捷股份、苏泊尔等前景一般的个股,将是随大流的一族。相反,类似于达安基因、威尔科技等一些行业处于培育期的个股,他们才是中小板的灵魂。在将来的询价制度下,类似个股的发行市盈率极有可能达到30倍甚至更高。
  因此,应看淡行业空间狭小或行业空间拓展能力不强的个股,相反对一些行业空间广阔,或者行业空间不断提到拓展的个股,则相应可乐观看待之。

来源:深圳特区报

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