证券市场稳定措施的国际比较及其借鉴
交易所
主要稳定措施
纽约
①专业会员制度、②市场断路措施、③市场限速措施
东京
①特别报价制度、②涨跌幅限制、③调整信用交易保证金、④暂停交易
巴黎
①涨跌幅限制(含断路措施)、②暂停交易
伦敦
①暂停交易、②断路措施
韩国
①涨跌幅限制、②市场断路措施、③二轮车制度(限速交易)、④调整保证金
泰国
①涨跌幅限制、②市场断路措施、③调整保证金
台湾
①涨跌幅限制、②成交价二档限制、③调整保证金、④暂停交易、⑤股市稳定基金
香港
申报价档位限制
稳定市场措施效果
的理论与实证分析
前面我们已经谈到,稳定措施施行的目的在于保证市场的平稳运行,消除由于信息不对称而造成的“道德风险”及“逆淘汰”的情况,但实际效果如何,目前在理论上还有较大争论,学者的实证研究结果也不尽一致。下文试加以剖析。
一、有关稳定市场措施的争论
有关稳定市场的措施有八种之多,其中最主要且运用最多的是涨跌幅限制和断路措施(暂停交易),而特别报价、限速交易及有关档位限制也可归于其中。
赞成者的论点包括:
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