您现在的位置: 范文先生网 >> 经济论文 >> 证券论文 >> 正文

对我国上市公司经营业绩的基本分析与判断

时间:2006-11-22栏目:证券论文

来源:全景网络


  深圳证券交易所博士后工作站 叶青 大鹏证券有限责任公司 王婧
    上市公司是股市的微观基础,其经营的好坏对股票价格有直接影响。在成熟股市,股价主要由盈利来推动,公司的经营前景好,股价会上升,反之会下降。那么,我国上市公司的整体经营状况如何,其经营业绩与股价波动是否存在一定的相关关系,本文对1996-2000年上市公司业绩波动轨迹及相关方面做了全样本分析,指出了一些引人注目的现象,提出了令人思索的问题.
    □我国上市公司绝对盈利水平呈增长趋势,上市公司主营收入和总资产的成长性较好,但利润的成长性较差,盈利能力有所减弱 
    □1996-2000年我国亏损上市公司数、亏损金额呈上升趋势,亏损公司数占公司总数比重近年有所下降,亏损额占净利润总额比重呈波动变化;绝大多数亏损上市公司属于暂时性亏损,但有不少亏损上市公司具有连亏效应 
    □上市公司经营业绩综合质量变化经历了两个阶段,1996-1998年上市公司质量不断提升,1999-2000年上市公司质量有变差的迹象 
    □上市公司经营质量与股价波动的关系表现为,当年高质量的上市公司在当年有较好的市场表现,当年低质量的上市公司当年的市场表现较差;上市公司质量信息对市场中股票价格的变化有提前反应 
    一、我国上市公司经营能力趋弱 
    我国上市公司经营业绩总体情况表现为以下特点: 
    1、上市公司绝对盈利水平呈现增长趋势。1996-2000年上市公司主营业务收入、主营业务利润连年增长。2000年主营业务收入、主营业务利润的平均值分别为986541906元和194174925元,比1996年分别增长了58%和243%,净利润除1997年有所下降外,1998-2000年也出现递增趋势,2000年净利润为70384324.7,与1996年比较,增长了21%。 
    2、上市公司盈利能力有所减弱。每股收益从1996年的0.33元,减少到2000年的0.20元;净资产收益率1996年为15.57%,2000年竟然出现负值,这主要是由于亏损公司的亏损额占净资产的比例过大而引起;资产报酬率1996年为9.89%,2000年下降为5.29%。 
    3、上市公司主营收入和总资产的成长性较好,而利润的成长性较差。1996-2000年各年主营收入增长率和总资产增长率均为正值,说明上市公司主营收入和总资产的成长性较好。而净利润增长率除1997年为正数外,其余年份均为负数,说明我国上市公司利润的成长性较差。 
    4、上市公司资产运作总体状况基本良好。从权益资本规模来看,我国上市公司每股净资产变化比较稳定,基本上保持在2.5元左右。从资本结构来看,资产负债率在45%-50%之间变动,说明资本结构比较合理。从资产的流动性看,上市公司流动比率、速动比率除1997年较高外,其它年份在1-2之间变动,总体来看,上市公司的短期偿债能力较强。从上市公司管理资产的效率看,1996年上市公司的应收帐款和存货周转速度较高,平均周转天数分别为4天和7天,而2000年二者分别为60天和15天,虽然周转速度有所降低,但基本上还在正常范围之内,说明上市公司应收帐款和存货总体管理水平尚可。 
    二、上市公司经营业绩行业和地区差异明显 
    上市公司由于所从事的行业不同和所处的地域不同,其经营业绩会表现出差异。我国上市公司经营业绩在行业和地区上的差异特点表现为: 
    1、从盈利能力来看,2000年从事传播与文化产业和电力、煤气及水的生产和供应业的上市公司盈利能力较强,而从事综合类和批发零售贸易的上市公司盈力能力较弱;贵州、安徽、宁夏、北京、江苏的上市公司较强,而福建、海南、深圳、湖北、广东的上市公司较差。 
    2、从成长性来看,2000年信息技术业、农林牧渔业和金融保险业的上市公司成长性较好,而社会服务业、批发零售贸易和制造业上市公司成长性较差;安徽、新疆、宁夏、北京、广西的上市公司成长性较好,而四川、深圳、河南、天津、云南的上市公司较差。 
    3、从资产运作状况来看,传播与文化产业、电力煤气及水的生产和供应业较好,综合类、房地产业、金融与保险业较差;江西、北京、湖南、内蒙古、安徽的上市公司资产运作总体状况较好,海南、青海、深圳、上海、新疆的上市公司较差。 
    三、上市公司亏损出现新的情况 
    1996-2000年我国上市公司亏损情况具有以下特点: 
    1、亏损上市公司数、亏损金额呈上升趋势,亏损公司数占公司总数比重近年有所下降,亏损额占净利润总额比重呈波动变化。亏损上市公司家数、亏损金额除1999年有所回落外,其它年份比上年都有增加。亏损上市公司家数1996年为32家,2000年增加到98家,增长了2倍;亏损金额1996年约为20.9亿元,2000年增加到138亿元,增长了5.6倍;亏损公司数占公司总数比重近年有所下降,1998年亏损公司数比重最高,为9%,2000年下降到8.8%;亏损额占净利润总额比重呈波动变化,1998年最高,为24.1%,1999年大幅下降,为14.1,而2000年又有回升,为17.5。 
    2、上市公司亏损与行业景气有着密切的联系。在历年亏损公司中,制造业、综合类上市公司亏损家数最多,而金融保险业、电力、煤气及水的生产和供应业亏损家数少。将亏损上市公司数按行业分类可见,1996-2000年制造业、综合类尽管每年亏损公司家数不同,但他们每年都是亏损家数最多的行业;金融、保险业五年来没有一家公司亏损。这说明上市公司亏损与行业景气有着密切的联系,夕阳产业公司经营不景气,亏损面较大,而朝阳产业、基础产业经营景气,亏损面小。 
    3、亏损上市公司地域分布广,并且

经济越发达地区,上市公司越多,亏损公司也越多。1996年亏损公司家数多的省市为深圳、上海、海南、辽宁、四川,亏损公司数占上市公司总数比重大的省市依次为海南、深圳、辽宁、四川、陕西。2000年亏损公司家数多的省市为上海、深圳、四川、广东、海南、福建,亏损公司数占上市公司总数比重大的省市依次为海南、福建、贵州、广东、四川、深圳。可见,历年亏损上市公司多、比重大的地区,多是经济发达、上市公司多的地区。 
    4、亏损上市公司数量与上市公司上市时间呈正相关关系,上市时间越短,亏损上市公司比例越小。在1996-2000年亏损上市公司中,大多是1993年、1994年和1996年上市的公司。 
    5、绝大多数亏损上市公司属于暂时性亏损,但有不少亏损上市公司具有连亏效应。从统计看,1996-2000年年报中,仅亏损一次的上市公司有108家,这些上市公司很快扭亏为盈,属于暂时性亏损。而亏损发生过两次的有67家,发生三次的有15家,发生四次的有9家;连续两年发生亏损的上市公司有58家,连续三年亏损的有14家,连续四年亏损的有4家,连续五年亏损的有3家,表明一些上市公司亏损状况很难扭转,其亏损具有连续性、复发性特征。 
    四、上市公司经营质量综合评价偏低 
    前面,我们从上市公司经营业绩的单项指标和不同层面进行了分析,描述了上

[1] [2] 下一页

下页更精彩:1 2 3 4 下一页