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回归理性投资——从现金回报率看B股的投资价值

时间:2006-11-22栏目:证券论文


 
  近日,我国央行宣布再次下调外币小额存款利率,其中美元一年期存款利率下调至1.25%,港元为1.4375%,这已是近几年以来的最低点。但这则消息仍未能改变沪深两市B股市场人气涣散的疲软局面。
  很明显,目前市场成交量萎靡,波动幅度很小,投资者想要在这种情况下赚取股票的差价已变得越来越困难。但是,某些股票的投资价值也开始显现出来。它们每年都给投资者固定而丰厚的现金红利的回报。我们可以看一下部分上市公司近两年以来的业绩和分红回报情况:(见下表)
  在所列的上市公司中,沪市公司1999年和2000年平均现金回报率分别达到了5.35%和1.77%,同期一年期美元利率为5.5%和5%;深市公司1999年和2000年平均现金回报率分别达到了4.66%和1.96%,同期港元的利率分别为5.31%和4.94%。从中我们可以看到1999年时上市公司现金分红回报率与银行一年期存款利率基本持平。2000年现金回报率与银行存款利率有不小的差距,其原因是由于上市公司分红的最后交易日大都在次年6月份,而2001年正逢2.19的“井喷”行情,股价高企使得回报率降低不少。现在由于美国连续10次降息,我国外币存款利率已大幅下降,加之B股自6月1日以来跌幅近40%。如果我们假定今年这些上市公司的红利回报能与去年相同,那么它们平均现金回报率可分别达到2.87%和2.77%,其回报将比同期美元和港元利息高很多。当然,在具体选择时投资者还应考虑这些公司的可持续发展性。
  不妨以B股将会在若干年以后与A股合并为前提做这样两个假设:1、如果为了避免A、B股并轨时B股市场规模过大所造成的并轨困难,在若干年内对B股采取收缩战略,在这种情况下B股市场则会进行长期的振幅较小的箱体整理,投资者将很难依靠赚取差价来获利,而此时每年的红利将会是投资者取得投资收益的主要来源。2、如果在今后大力发展B股市场,那么蓝筹股必会受到投资者的关注,因为相对于A股市场而言,B股市场是一个完全对外开放的市场,而国际投资者和投资机构大多注重企业的业绩和成长性,其投资理念会对市场产生重要的影响,股价最终会向它的价值回归。
  基于上述分析,我们建议投资者可以密切关注图表中所列股票,在日益成熟规范的市场中赚取阳光利润。 

□ 三峡证券国际业务部

 
证券时报(2001年11月27日) 

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