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美国版“琼民源”故事内幕

时间:2006-11-22栏目:证券论文



 

一个曾在全球500大公司中位列第7的公司,一个因年收入高达1000亿美元而让IBM、AT&T也相形见绌的公司,在12月2日创下了美国有史以来最大的破产申请保护纪录。这背后的故事格外耐人寻味。 

本报记者 李卉编译报道 

  杜撰虚假的财务报告,伪造巨额利润,通过会计师事务所审计,证券分析师建议“强势买入”……所有的环节都看似无懈可击;然而,这座笼罩在巨大光环和一片欢呼声中的神话大厦,几乎是在一夜之间便轰然倒塌了!这一幕幕都令我们感到似曾相识,因为它和发生在中国股市上的故事有着惊人的类似。 

  ———题记 

  “琼民源”故事在中国股票市场堪谓造假的“典范”。这个公司曾因虚报5.66亿元利润,虚增6.57亿元资本公积金,使股价在一年内飞涨600%,创造了1996年的中国股市神话。然而,在真相曝光之后,这个神话在顷刻之间灰飞烟灭。很多人以为,这样的故事可能只发生在监管尚不完善的中国股市,出人意料的是,12月2日,同样的美国版神话就在大洋彼岸坍塌了,这个故事的主角是美国安龙公司(ENRONCORP)。 

  神话坍塌于一夜之间 

  说起来,安龙的气派和影响决非琼民源之辈可比。安龙公司是美国、一度也是全球的头号能源交易商。它拥有遍布全球的发电厂和输油管线,在美国电力和天然气市场具有呼风唤雨的实力。安龙以高达700亿美元的市值和1000亿美元的年收入,让IBM和AT&T都黯然失色。在《财富》杂志全球500大公司排名中,安龙曾位列第7,并被该杂志评为美国最有创新精神的公司。 

  曾经有评论说,安龙这个神话是如此炫目和风光,以致让人难以置信。事情果真被不幸而言中。就是这样一个看起来坚不可摧的公司,在12月2日向纽约破产法院申请了破产保护。安龙公司在申请文件中开列的资产总额为498亿美元,超过德士古公司在1987年时提出破产申请的359亿美元,由此创下了美国有史以来最大宗的破产申请纪录。 

  安龙公司创下的纪录远不止如此。11月28日,安龙股价在一天之内猛跌超过75%,创下纽约股票交易所和纳斯达克市场有史以来单日下跌幅度之最。11月30日,该公司股票又跌至每股0.26美元,不到一年前安龙股价曾上探90.75美元的高度,相比之下,安龙股价已经缩水将近350倍!由此,安龙又创下了美国有史以来公司破产速度之最。这意味着,上一年度从安龙退休的员工获得的50000美金的公司股票,已经值不了150美元。 

  一切都看似无懈可击 

  神话的消融始于10月中旬。安龙公布的季度财务报告让人吃了一惊:亏损高达6.38亿美元!随后,一直深藏于安龙背后的其合伙公司被《华尔街日报》等媒体披露,这些合伙公司被安龙用来转移账面资产,安龙对外的巨额借款经常被列入这些公司,而不出现在安龙的资产负债表上。这样,安龙的巨额债务就不会为投资人所知。而安龙的财务主管等官员也从这些合伙公司中谋取私利。具有讽刺意味的是,就在8月间,因“个人原因辞职”的安龙首席财务长还对外宣称,安龙的财务状况非常健康。 

  坏消息接踵而来。10月22日,美国证券交易委员会(SEC)介入安龙事件调查,11月8日,安龙公司被迫承认它做了假账,虚报数字让人瞠目结舌:自1997年以来,安龙虚报盈利共计近6亿美元!11月28日,在债券评级机构调低安龙公司股票评级为“垃圾”之后,与安龙同在休斯敦的DYNEGYINC(DNY)取消了原定收购安龙的计划,这进一步加速了安龙神话覆灭的速度。 

  在安龙做假真相层层浮出水面之后,美国媒体大为震惊,纷纷惊呼投资者被欺骗了,层层设置的审计和监管机构,并未起到保护投资者利益的职能!有评论说:公司的生生灭灭和金钱的来来去去固然都是华尔街游戏的一部分,但不明智的投资和因被蒙蔽而受损,却是截然不同的两个概念。 

  首先,是会计师事务所未能辨别真伪。 

  众所周知,所有上市公司都要出具财务报告,让投资者可以了解公司的财务状况。而为安龙公司财务报告提供审计的安达信,尽管位列全球五大会计师事务所之一,却在第一环节就让安龙蒙混过了关。他们既没审计出安龙虚报盈利,也没发现其巨额债务,更别提背后的合伙公司了。 

  其次,安龙公司的监事会疏于职守。本来,监事会的职责就是代表股东利益,监督公司管理层,使其无法利用职务为自己牟利。然而,该公司14名监事会成员当中,有7名与安龙公司关系特殊,他们要么正在与安龙进行交易,要么供职于靠安龙支持的非盈利机构。 

  其三,证券分析师没能成为投资人的真正耳目。在安龙神话走向破灭的路途当中,大多数分析师的投资建议都是“强势买入”。 

  其四,债券评级机构没起到辨别优劣、发现投资价值的作用。就在上周,很多评级机构还把安龙公司的股票归于“有投资价值”一类,而在本周,当安龙大势已去时,它才被迅速调为“垃圾债券”。 

  最后,是美国证券交易委员会(SEC)监管不力。有评论指出,虽然美国证券市场的这个最高监管机构曾声称,其基本职责是“确保每个投资者———无论是大型机构,还是独立投资者———有权在投资前获得真实信息”。 

  当然,投资者本人应是教训的最大汲取者。美国媒体评论说,在股票市场持续数年的上升当中,所有人都对市场发出的种种警告信号充耳不闻,几乎连白痴都觉得自己可以在华尔街赚到钱,而且,很多白痴确实赚了钱———而这是极端危险的。 

  全球多家金融财团被牵连 

  在安龙事件当中,被套住的决不仅仅是白痴,卷入其中的还有J.P摩根大通和花旗银行等多家大金融财团。其中,单是J.P摩根大通和花旗银行借给安龙的款项就超过16亿美元之巨。而分析人士怀疑,这可能只是安龙庞大债务当中的冰山一角。在借出巨额资金之前,这些金融财团显然没有进行足够的调查。 

  更严重的是,安龙案引起的冲击波还远远不能控制在美国境内。早在上周,德国最大的银行集团德意志银行就指出,安龙公司陷入危机可能使其损失数千万美元。在伦敦,大多数银行股应声下跌。在日本,四大银行当中的三大银行的股票因此面临巨大的抛售压力,两家银行股价创下年度新低,另一家也下探年度次低价。据路透社报道,这三家银行借给安龙的款项可能超过600亿日元(4.835亿美元)。在香港,尽管汇丰银行没有与安龙发生借贷关系,股价依然受到影响而走低。这充分表明,这场由安龙引起的冲击波影响深远。 

  最直接地受到牵连的,是为安龙提供财务审计的安达信公司,它很可能面临安龙股票投资人的诉讼和赔偿。按照美国法律,在申请破产保护之后,安龙的资产将优先缴交税款、赔还银行借款,发放员工薪资等,因此其股票

持有者几乎可以肯定将颗粒无收。但据美国证券媒体分析,股市投资人可以对安棕信在财务审计时未尽职责提起诉讼,如果法庭判定指控成立,安达信将不得不为股市投资人的损失做出赔偿。著名的安永国际会计公司(ERNST&YOUNG)就因对一家名为CENDANT的公司做出有误导的评级,被判定赔偿3.35亿美元。 

  事件后,人们也开始质疑,美国以“电力市场需要而减少监管”的做法。 

  一个年收入超1000亿美元的巨无霸公司,在顷刻之间就倒塌了。这样的现实实在让人唏嘘不已,与此同时,安龙神话的破灭,也不能不让人感叹:在这个变化比计划还快的时代,还有什么是不能发生的呢? 

  (资料来源:新闻网(美联社)(《经济学家》)

 
 

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