目（即龙城星源）30％的权益来冲抵。但到1999年，这笔交易被分成两笔：1999年中报称，该公司将其拥有的龙城星源30％股权，以账面成本3000万元人民币，冲抵生昌国际借款2975万元，亏损25万元；同时又以其拥有的对龙城星源的债权2769万元冲抵生昌国际对世纪星源的债权14539万元，获利11770万元。 
----问题是，前述1997年世纪星源向港澳控股转让龙城星源60％股权时，账面成本为1.4亿元（1997年报又称1.94亿元），为何到1999年转让龙城星源30％股权时，账面成本只有3000万元？按比例也应有7000万元（或9700万元）。更何况据港澳控股（收购龙城星源60％股权后）1998和1999年报，龙岗第二通道作为重点项目的建设在如期进行，也就是说在继续投资。难道世纪星源不用同比例增加投资就能保持其股权？很明显，龙城星源30％股权的成本绝对远不止3000万元，世纪星源少算成本的目的是为了虚增利润。 
----更令人称奇的是，为什么世纪星源能用2769万元债权来冲抵14539万元债务？一般而言，债务重组是在债务人发生财务困难的情况下，债权人作出让步，以便给债务人喘息余地。债权人让步的最终目的是希望最大限度地收回其债权，避免债务人因此项债务破产。而世纪星源的上述债务重组，却看不出债权人此项交易的动机。因为从账面看，世纪星源每年都盈利，当时是有配股资格的。债权人对这样的公司如此宽容，没有道理。能想到的解释只能是为了操纵财务报表。你敢信任这一交易所带来的世纪星源1998年和1999年利润吗？ 
----2000年底，世纪星源配股大功告成（配股融资额是3.9亿元），随后于2001年4月公布的2000年利润总额亏损931万元，接着，2001年中期利润总额又亏损271万元。2002年1月底，世纪星源发布了2001年预亏公告。包袱终于抖出来了。 


世纪星源还剩下什么 
复牌后世纪星源几乎年年亏损，虚增的利润和资产粗估多达12.3亿元。加上复牌前评估增值的2亿元中的水分和2001年的亏损，世纪星源现在到底还剩下些什么 
----即使从账面上看,世纪星源业绩也很糟糕。1994年(因当年配股)还有营业利润8000多万元，后来就每况愈下，一年不如一年。1997年营业开始亏损。情急之下，于年底施展其“高超”的资本运作才能，获得肇庆项目大笔投资收益。至今其利润已有四年不来自营业利润。其实除去1997和1998这两年，投资收益也是每年亏损。加上两次配股，从账面上看，世纪星源目前净资产为12.2亿元。 
----但实际上，依前面文章所述，复牌后世纪星源几乎年年亏损，虚增的利润和资产粗估多达12.3亿元。加上复牌前评估增值的2亿元中的水分和2001年的亏损，世纪星源现在到底还剩下些什么？这可能是一个不堪探查的问题。 
----世纪星源的财务报表操纵手法，其实并不高明，特别之处，可能只有“大胆”二字。就是这样一些手法，却“瞒过”了董事会、监事会、独立董事、审计师乃至中国证监会。证券公司分析员和新闻媒体也很少提出过质疑，反而常有溢美之词。 
----一个“世纪星源”泛滥成灾的证券市场，将只会是操纵者的天堂。
 
来源:财经2002.3

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