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中国需要多层次的资本市场 中小企业板愈来愈近

时间:2006-11-22栏目:证券论文

   深圳中小企业板开设的步伐确实愈来愈近。3月30日发布的深圳新股配售测
试方案就证明了这一点。按照惯例,新股发行的重大变化都会安排在技术测试后
的两周内。因此,坊间传闻的中小企业板5月开板的说法是有一定依据的。
   更令人关注的应该是深圳中小企业板开设后,整个中国资本市场的走向。深
证券交易所此次进行的是系统联网测试,但似乎更应该测试的是整个市场对于
深圳恢复新股发行的承受能力。
   这个承受能力显然是不确定的,它受到诸多因素的制约。诸如新股发行的具
体方案、时机、推进速度等等都会影响投资者对中小企业板的预期与反映,并进
而影响整个中国资本市场的发展和未来。
   但最关键的问题是,对现在的中国资本市场而言,开立中小企业板,或者说
得更远一些,完善多层次的资本市场是否是必需的?
   答案无疑是肯定的。中国需要多层次的资本市场,需要中小企业板。
   首先,多层次资本市场符合中国现阶段的经济结构。近年来发展迅速的中小
企业已然占据我国经济的半壁江山。目前我国在册中小企业已经超过1000万家,
产值占整个工业产值的60%,出口量占到总出口量的50%。但由于制度原因,中小
企业在主板上市处于天然的不利地位。因此,适时推出中小企业板,对促进当前
经济发展有重要作用。
   其次,多层次资本市场适应中国经济转型的自身要求。伴随着经济增长、行
业升级,高科技行业逐渐占据国民经济的重要位置。而高科技行业的重要特征是
资金需求大,技术风险高、产品周期短。其强烈的融资上市欲望和传统的主板上
市体制构成极大矛盾。开立中小企业板,并积极为创业板设立创造条件,是缓解
乃至最终解决这一矛盾的关键步骤。
   其三,多层次资本市场是资本市场完善自身结构、化解金融风险的重要安排
。中国资本市场的一大恶疾是缺乏淘汰机制,公司能上不能下。结果就是,优不
扶、弱不汰,市场资源配置功能无法发挥,大批垃圾股吞噬市场资源,挤压绩优
公司的生存空间。
   这里除了监管制度和力度上的问题外,大批持有劣质上市公司股票的普通投
资者的存在也是监管层有所顾忌的原因。而逐步建设多层次资本市场,架构三板
乃至四板市场,形成股票的“升降级制度”。能够在恢复市场“扶优汰劣”功能
的同时,减少投资者摘牌后的流通风险,为摘牌公司创造并购重组的机会。最终
达到分散、降低个股的非系统风险,促进上市公司淘汰机制平稳运行的目的。?
   当然,市场建立仅仅是第一步,如何运行、管理才是更大的问题。是否严格
的审查、考核上市公司是市场成败的关键。只有做到这一点,投资者才不会是垃
圾工,股市也不会成为垃圾桶。中国的多层次资本市场才会发挥其真正的作用。


来源:中国上市公司咨询网

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