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高新技术板上市运作高级研讨会资料之四--高新技术项目动态投资决策模型与应用

时间:2006-11-22栏目:证券论文


罗少波  

前言 

l 高新技术项目与高风险投资犹如一对双胞胎。但风险并不是冒险,风险是什么? 
风险的本质是指不确定性。它可用数学方法度量。风险可分为系统风险和非系统风险,通过提高对信息的了解程度可减少风险,特别可减少非系统风险。 
l 建立高新技术项目动态投资决策模型的目的? 
是将风险数量化,通过数量模型的仿真,可帮助我们认识问题的复杂性和困难性,从而对未来做到心中有数。而模型中的参数就是明确的管理目标,通过动态监控和调整管理指标,最终达到投资目标。遇有重大事件,可提前做好应变对策。因此,可大大提高决策的科学性和效率。 

第一部分 投资决策模型的建立和应用流程 

1. 初步了解项目和市场 
l 该阶段为项目调研准备阶段,收集有关成功项目的资料和经验。 
l 了解该项目的技术和主要技术人员的背景情况。 

2. 建立参数化的投入产出模型 
综合利用投资学、经济学、管理会计学、数理统计学、计算机软件等技术建立参数化的投入产出模型。 
3. 确定投入指标:主要是技术、资金、设备和人力等 
4. 确定产出指标:项目的企业效益指标和社会效益指标 
l 企业效益指标:回本年、净现回本年、项目总利润、项目内部收益率IRR等。 
l 社会效益指标:累计工资福利、累计交税等。 
5. 确定管理指标:工资福利、产品成本、销售成本、资金成本、销售量、销售价格等、定价和行销策略等。 
6. 根据有实践经验的专家的意见,仿真运算。 
7. 修正和调整模型。 
8. 管理决策层讨论参数的合理性。 
9. 主因素影响分析。 
10. 对影响项目主要因素,重点展开市场调查。 
11. 项目的风险分析和项目之间比较选择。 
12. 主要因素重点监控。 
l 其它参数作为管理目标定期采用表格和数量化表达以方便项目监控。 
l 若有重大政策出现,如降息、汇率变化,通过仿真运算来寻求调整自身的对策。 
特别注意: 
高科技项目人的因素特别重要,量化管理比较难,国内外均在尝试之中。 
一般而言,技术和管理核心层的持股计划、期权计划和管理制度化,可减少人力资源流动所带来的项目风险。 

第二部分 应用举例 

WorldLand.com电子商务投资决策分析 

本例是当今的热门网站与电子商务,项目有自身的特殊性。 
1. 其电子商务商业模式的有效性非常重要 
2. 我们理解中国电子商务企业若想要成功须遵守4C法则: 
l Customer顾客 
l Competition竞争 
l Change变化和创新 
l Chinese Localization中国本土化 

网络企业若不能适应客户个性化需求、不能快速响应市场的需求和变化。不能维持和提高客户的满意度,就无法生存和发展。 
商业模式必须本土化,而且其商业模式在每个阶段都要适合中国国情。 

3. 在宏观决策上,我们也要了解支配网络经济增长的三个法则: 
l 摩尔定律 
l 梅特卡夫法则 
l 雅虎法则 
即: 
半导体的集成度每18个月翻一番(该法则自60年代以后有效性已持续了30多年,估计还会持续20年)。 
互联网的价值随用户的数量的增长而呈多项式增长。 
只要雅虎价格/收入比这种史无前例的指标能支撑市场,则互联网将继续是投资的巨大场所。 

4. 本例中网站无形资产的评估方式 
评价网络企业,不但要看到现在的收入模式而且要看到未来的潜力。目前对互联网企业的评价方式已有20余种,但都有较大的局限性。本例中,我们采用了在传统价值分析模型的基础上适当兼顾了下列因素: 
l 未来可能的市场占用率可能带来的收入。 
l 网络平台,企业可能降低成本2%-7%. 
l 市价/收入比仅作为参考. 

5. Worldland.com投资决策分析应用  
l 投入指标。 
l 产出指标。 
l 管理指标。 
l 未来5年市场容量分析。 
l 首年销售计划和策略 。 
l 财务指标。 
l 未来4年收入成本结构分析。 
l 未来4年现金流量表。 
l 未来4年资产负债表。 
l 项目主因素分析。 
l 项目风险的概率分析。 
l Worldland.com无形资产估价。 
l 决策过程软件演示。



 

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