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基金管理费应与分红挂钩 实行浮动制

时间:2006-11-22栏目:证券论文

                                南开大学教授 韩强

  如果实行基金管理费浮动制,赚钱多的、给投资者分红多的,多提一些管理费;赚钱少的、给投资者分红少的,少提一些管理费;赔钱的不提管理费,这对基金管理人是一种激励。

 
  最近,有关改革基金管理费提取模式的话题,不时被业内人士提起。笔者认为,可效仿券商佣金浮动的办法,对基金管理费的提取也实行浮动制。

  目前,基金管理人的报酬主要指的是基金管理费,通常以基金资产净值的1.5%年费率计提。但是,基金的盈利能力却与基金管理人效益无直接影响,甚至由于基金起点净值高低的不一,收益高的基金所提管理费反而可能低于收益低的基金。在基金半年报告中就可找到这样的例子:20亿份额的封闭式基金中,基金兴华上半年表现最佳,净值增长率达到7.57%;相对应的是基金汉盛表现最差,净值增长率为-1.2%。但就管理费而言,汉盛基金管理人上半年提取了约1420万元,兴华基金管理人却只提取了约1384万元。

  不但赚钱赔钱与管理人报酬高低相对无关,就是分红多少也与之基本无关。以基金兴华为例,该基金所提管理费之所以低于基金汉盛是由于其净值相对较低。当然,这个低并不是说基金兴华历史净值增长率低于基金汉盛,而是由于基金兴华历史上分红较多,影响了基金管理人提取的基数。

  由此可见,基金管理费的提取,已经不是简单的干好干坏都一样,旱涝保收的“大锅饭”问题,甚至出现了“倒挂”的现象。干得好、净值增长多、给投资人分红多的,管理费的提取反而不如净值下降的、给予投资人分红少的。这种怪现象不仅影响基金经理人的积极性,也会直接影响投资人的利益。想一想,某基金净值增长率为-1.2%,却仍然提取1420万元管理费,岂不是和投资人开玩笑!

  目前,券商都实行了佣金浮动,为什么基金管理费的提取不可以浮动?以基金资产净值的1.5%年费率计提,已经接近于一年存款的实际利率(指扣税后实际利率)。如果基金能给投资人带来丰厚收益,这也能让人接受;如果基金净值在下降,不管赚钱赔钱,1.5%年费率照提不误,就很难让人接受了。如果实行基金管理费浮动制,赚钱多的、给投资者分红多的,多提一些管理费;赚钱少的、给投资者分红少的,少提一些管理费;赔钱的不提管理费,这对基金管理人是一种激励。

  大家都知道按劳分配,多劳多得,少劳少得。劳动不仅要看数量,还要看质量。一家企业的员工如果只出废品,大概早就被“炒鱿鱼”了。目前基金管理费不管净值增长还是减少,也不管赔赚,1.5%的年费却照提不误,甚至与投资效率“倒挂”的现象,显然与我国证券市场日趋市场化的大势不符。看来,当前基金管理费提取模式还真得改革。

    来源:证券日报

 

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