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社保基金如何保值增值?

时间:2006-11-22栏目:证券论文

  随着我国经济的迅速发展和人均收入水平的提高以及社会保障制度覆盖面的不断扩大,社保基金的规模也在迅速扩张,收入和支出都呈现出快速增长的态势。从1996年到2000年间,包括养老、失业、医疗、工伤和生育保险在内的社保金收入从每年1252亿元增加到2644亿元,支出也从1082亿元增加到2384亿元(据劳动和社会保障部统计数据)。总体上看社保金的收支状况似乎不错,但是实际情况并非如此乐观。据统计,在1997年全国有5个地区养老保险基金出现了收支赤字,1998年和1999年出现收支赤字的地区分别扩大到21个和25个,2000年进一步扩大到27个,当年拖欠的养老保险费也达到385亿元。此外,个人帐户的空帐规模目前估计已经突破2000亿元。 
造成目前社保基金的收支赤字现象,除了社保基金筹集的困难外,如何对社保基金进行营运,以保证社保基金的保值增值,也是社保基金目前以及将来都会存在的一个大问题。 
  目前我国的社保基金主要的投资方向都是存入商业银行和购买国债,政策也允许一部分社保基金进入证券市场。由于我国的存款利率自1996年以来一直下调,目前仅为2.1%,而国债利率仅比存款利率高0.5厘,同期我国的经济增长为7%,在此种环境下,仅靠存入商业银行和购买国债,很难达到社保基金增值保值的目的,据有关部门测算,全国养老基金平均回报率扣除通货膨胀后,实际收益率为负数。鉴于目前的情况,如何使社保基金做到保值、增值已经是非常紧迫的问题。 
  美国的社保基金运作模式是:将社保金投入共同基金,共同基金将社保金聚集在一起,以取得最高投资收益为目标,由投资专家操作共同基金的营运,将资金分散投资于债券、股票等各种渠道,使基金获得了较高收益。加拿大为保证社保基金的保值增值,也成立专门投资机构,配备投资专家来专门从事基金投资。为降低风险,基金的50%委托政府投资或购买政府债券,另外50%分别投资股票和企业债券等,并把银行存款视为没有办法的办法。而英国则将一部分社保基金按国家规定用于公共设施建设投资,购买政府发行的债券,另一部分用于短期信贷,特别是借给政府作短期用款。世界银行最近发表的公报表明,根据数据显示:以上各国的养老基金回报率分别达到美国:9.5%;加拿大:8.3%;英国:11.5%。 
  从以上的资料来看,发达国家的社保基金与证券市场的关系是非常密切的。国内一直在争论是否应让社保基金入市,从理论上来说,社保金和资本市场应是一种相辅相成的关系,社保金可以成为证券市场稳定的主要资金来源,而社保金的发展也可以促使资本市场的进一步完善发展。但在实际操作中,由于社保基金管理机构管理水平低下,中国的证券市场体制及监管都未成熟,致使社保基金直接投入证券市场的风险非常大。对此国内学术界有一种呼声,希望把社保基金交付给基金管理公司,利用基金管理公司的资源和优势去管理社保金,以达到提高收益和降低风险的目的。 
  笔者认为在社会保基金运作方面,应从三个方面去考虑: 
  ——在基金管理公司方面,在欧美的经济体系中社保基金是证券市场的重要支撑,尤其是开放式基金,其资金的60%-70%由社保基金充实。这一点很值得我国在进一步深化社会保障金改革中予以借鉴。而且开放式基金在我国已开始发展的情况下,提及由社保基金充实证券市场即有必要性又有可能性。而且,开放式基金的规模不固定,投资者可以随时追加或收回资金,这既可以满足社保基金流动性的要求,同时又可以适应社保基金结余额下不断变动的需要。同时开放式基金管理公司人员素质高,资本市场经验丰富,是银行、社保管理公司等所不能比拟的。 
  ——社保基金入市投资品种的选择。在社保基金既定入市比例下,选择什么样的股票品种投资也是非常重要的,这是确保社保资金保值增值的最直接关口。我国上市公司股票良莠不齐,社保基金对其投资时更应精心挑选。挑选的基本标准是绩优而有成长性的公司。要判断某只股票是否绩优而富成长性,一个重要的判断依据是国家重点鼓励发展的行业、产品、和技术,同时还要认真研究上市公司的财务报告,在当前财务资料还不够充分透明的情况下,还应多方面搜集该公司的资料,到上市公司实地考察,这些都有助于充分了解上市公司的真实经营和财务状况。而基金管理公司的专业人才和资源都可以给予大力的帮助。 
  社保基金的入市比例。社保基金入市并不是说所有的投资都投到股票市场,它只能是部分社保资金进入股市,而在国外一般都采取投资组合方式,投资于政府债券、企业债券、股票、抵押贷款、不动产、国外资产等方面,而且投资比例根据各国的具体情况而定。在我国,由于投资渠道狭窄,过去大部分投资于银行、国债,现在会逐步增加股票资本市场的投入,将来在法制、信用、人民币自由兑换等制度的逐步完善,还应增加企业债券,不动产、国外资产的投入,从而形成多元化的投资,减少投资风险。 
  从2001年起,新增发行彩票公益金的80%上缴社保基金;社保基金的投资范围包括银行存款、国债、证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。其中银行存款和国债投资的比例不低于50%,企业债、金融债不高于10%,证券投资基金、股票投资的比例不高于40%,风险小的投资由社保基金理事会直接运作,风险高的投资则委托专业性的投资管理机构进行投资运作。 
  总的来说,我国的社保资金投资运作的基本原则有四点:首先是严格按照国家有关法律法规规范运作;其次是稳健运作,安全至上,不盲目追求高收益,在安全的基础上实现社保基金的增值;第三是坚持专业化运作,委托专业性资产管理机构进行投资运作,同时加强对委托投资管理人和托管人的监管工作;第四是进行市场化运作。社保基金作为一个新型的机构投资者,将会倡导理性投资的理念,以获得稳定的长期的收益为目的,特别注重投资的安全性、流动性和长期性,多与国外社保基金管理机构进行沟通和学习,采取多种形式的合作,并利用中国资本市场蕴藏的巨大机会和发展潜力,逐步发展和完善中国的社保基金运作体制。 

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