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开放式基金国际比较和基金业务研究系列之一

时间:2006-11-22栏目:证券论文


 
华夏基金管理有限公司 
 
 
  美国共同基金的发展简史及影响因素分析 
   
  一、美国共同基金的产生 
   
  投资基金产生于英国,世界上的第一只基金是1868年于伦敦成立的海外及殖民地政府信托,最初的基金都是封闭式的。 
   
   20世纪初,在美国,只有少数最富有的人才参与资本市场,大多数家庭理财的方式是银行储蓄。相应地,直到1924年,美国才出现了第一只开放式基金,马萨诸塞投资者信托,其最初的组合包括45只股票,资产规模50000美元。 
   
  但是不幸的是,1929年美国股市崩盘与随之而来的经济大萧条,使刚刚起步的美国基金业受到了打击。此后,美国国会通过了多部法律来保护投资者和对证券、金融市场进行监管,包括共同基金业。主要包括: 
   
   1933年证券法,它要求基金募集时必须发布招募说明书,对基金本身进行描述。 
   
   1934年证券交易法,要求共同基金的销售商要受证券交易委员会的监管,并且置于NASD的管理权限之下,NASD对广告和销售设有规则。 
   
   1940投资公司法和1940投资顾问法,是关于共同基金投资者保护的两部最重要的法律,不但规定了对投资公司的监管,而且规定了对投资顾问、销售商、公司董事、管理人员等的管理。前SEC主席曾经表示,共同基金比其他任何金融产品受到的监管都要详细、深入。 
   
  二、发展与成长 
   
  共同基金在四十年代和五十年代开始得到普及。1940年,基金数目仅有80个,全部资产少于5亿美金。到了1960年,已经增加到160只基金,基金资产超过170亿。 
   
  进入六七十年代,共同基金的产品和服务趋于多样化,从而使共同基金业的局面和规模发生了巨大变化,例如,在1970年以前,大多数共同基金是股票基金,还有一些平衡型基金,仅在其组合中包括一部分债券。到了1972年,已经出现了46只债券和收入基金,1992年,更进一步达到了1629只。1971年,第一只货币市场基金建立,它们提供比银行储蓄帐户更高的利率和支票功能。同时,退休投资工具的变革对共同基金业的发展也起到了重大作用,1974年,雇员退休收入安全法(ERISA)建立,个人退休帐户开始出现(IRA);1976年,第一只免税政府债券基金出现,三年以后,免税货币市场基金出现,把货币市场基金的便利和政府债券基金的税收优惠结合了起来。1978年,401(K)退休计划和自雇者个人退休计划出现,这些退休投资工具的出现极大地促进了对共同基金的需求。共同基金市场开始引入了更多不同的股票、债券和货币市场基金。相应地,共同基金投资者开始收到了更多的不同的服务,24小时电话服务,计算机化的帐户信息,经常性的股东信件等。 
   
  三、共同基金资产规模与共同基金数目、美国证券市场增长性的比较分析 
   
   1.共同基金资产(单位:10亿美元)及其增长率发展变化: 
   
   2.共同基金数量(单位:个)及其增长率发展变化: 
   
   3.道琼斯工业股价平均数及其增长率发展变化: 
   
   4.相关分析 
   
  共同基金资产与道琼斯工业股价平均数的相关系数为0.991403,与共同基金数量的相关系数为0.963355,共同基金资产增长率与共同基金资产数量增长率的相关系数为0.932071。 
    
   5.结论 
   
  (1)共同基金资产的增长与共同基金的数量增长基本上是完全正相关。从40年代到70年代初,从绝对量上,共同基金资产和数量比较少,但从增长率的角度看,共同基金却保持了资产年均增长43%的高增长率;七十年代后,开始出现债券基金、货币市场基金、免税基金等新的基金品种,极大地满足了投资者的多样化投资需求,基金种类数量的增多直接刺激了基金规模的扩大。 
   
  (2)共同基金的资产增长与证券市场的增长完全正相关。从共同基金资产的增长结构来看,共同基金资产的增长可以分为两部分,一部分为原有共同基金资产的增值,一部分为新流入共同基金的资产。所以,证券市场的增长可以从两个方面来解释共同基金资产的增长,一方面,证券市场的成长使原有的基金资产规模扩大,另一方面,共同基金的增长又吸引了新的资产流入。 
   
  (3)投资者结构的变化也扩大了对共同基金的需求,直接促进了对共同基金资产规模的扩大。二十世纪七十年代后,美国各种退休计划,如IRA、401(K)和ERISA的出现,促进了养老基金、退休基金等机构投资者的壮大发展,这些机构投资者对共同基金的投资需求极大地改善了共同基金的投资者机构,促进了共同基金的绝对资产规模的扩大。 
   
 
 
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