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中国期货市场规范发展的政策建议

时间:2006-11-22栏目:证券论文



  编者按 良好的政策基本面,支持了2001年中国期货市场的健康发展.2002年政策面是否会延续这种向好的态势?官方学者对于期货市场持有什么样的看法?又有哪些新的政策建议?这些都是广大期货界普遍关注的问题。日前,国务院发展研究中心证券期货研究室主任廖英敏研究员向国务院提交了一份题为《中国期货市场规范发展的政策建议》研究报告(这份报告被市场称为“期货市场白皮书”)。

  我国期货市场现状 

  ● 2001年的期货市场,运行质量不断提高,市场秩序比较规范 
  ● 期货交易所逐步走向成熟 
  ● 经纪公司开始了一轮新的整合 
  ● 存在的问题是:品种较少,规模较小 

  (一)整顿后的期货市场已基本步入规范运行轨道 

  经过几年较大力度的结构调整和规范整顿,以《期货交易管理暂行条例》及四个《管理办法》为主的期货市场法规框架基本确立,中国证监会、中国期货业协会、期货交易所三层次的市场监管体系初步形成,期货市场主体行为逐步规范,期货交易所的市场管理和风险控制能力不断增强,期货投资者越来越成熟和理智,整个市场的规范化程度有了很大提高。 

  2001年期货交易较上年有所提高,受国内外市场形势及政策变化的影响,大豆、铜、小麦等期货品种的交易价格波动较大,但市场总体运行相对平稳,市场秩序比较规范,没有出现大的风险事件,表明期货市场运行质量在不断提高,逐步走向成熟,为规范发展奠定了坚实的基础。 

  (二)期货市场整体发展缓慢 

  1.期货交易规模偏小 

  近年来,期货交易规模逐年萎缩。2001年由于期货市场政策面向好等多种有利因素的影响,期货交易规模止跌回升,出现恢复性增长。但从总量看,交易规模仍然偏小。 

  2.交易活跃的品种较少 

  12个期货品种中胶合板、红小豆、籼米、啤酒大麦和花生仁等品种根本没有上市交易。虽然近几年期货市场正在努力研究和开发玉米、棉花、石油、股票指数等新的期货品种,但迟迟没有推出。2001年期货市场上仍然只有老品种进行交易,交易活跃的品种越来越集中(见表1)。

   表1 2001年商品期货分品种交易情况 

   品种名称 总成交量(万手) 交易金额(亿元) 市场份额% 
   大豆 9077.94 19121.58 63.41 
   铜 817.79 6510.98 21.59 
   铝 289.64 1994.62 6.61 
  小麦 1463.92 1835.11 6.09 
  豆粕 382.40 638.81 2.12 
  天然橡胶 14.64 52.89 0.18 
  合计 12046.34 30154.08 100.00 

  资料来源:中国证券期货市场统计年鉴 

  (三)期货交易所逐步走向成熟 

  1.大连商品交易所 

   2001年大商所期货交易较上年大幅度增长,且持仓分布结构合理,市场运行平稳,市场内在运行质量明显提高。其中大豆的成交量是同期日本东京谷物商品交易所的5.3倍,是美国芝加哥期货交易所(CBOT)大豆成交量的28%,稳居亚洲第一、世界第二;大豆期货价格对大豆生产以及大豆产业起到重要的指导作用,成为全国大豆市场的主导价格,并被国际市场视为大豆销区的基准价格,在国际大豆价格形成过程中发挥重要作用;全年交割大豆及豆粕现货50多万吨,大商所已经成为中国粮食企业,特别是大豆生产、加工、流通等相关企业套期保值的重要场所。在活跃老品种的同时,大商所正在积极研究、开发玉米等新品种,应对入世后国际上转基因大豆对国内大豆的冲击,探讨将大豆上市品种区分为转基因大豆和非转基因大豆两种合约。 

  2.上海期货交易所 

   经过几年的发展,上交所已经成为亚洲最大、世界第二的铜期货交易中心。期铜价格与国际市场价格联系紧密,全国98%的有色金属企业铜价都以期铜价格为定价基础,已经成为中国有色金属行业定价体系的基础价格。2001年受世界政治经济形势动荡的影响,国际铜价深幅下滑和大幅振荡,更多的有色金属企业进入期货市场进行套期保值,避免了价格变化带来的风险,充分发挥了期货市场的功能。为迎接入世,上海期货交易所正积极研究和开发石油、股票指数等新的期货品种,准备在更大的领域发挥期货市场的作用。 

  3.郑州商品交易所 

  郑商所坚定不移地活跃小麦期货交易,克服重重困难,积极培育市场,取得了明显的成效。小麦期货交易出现了良好的发展势头,市场运行平稳,小麦价格较好地反映了现货市场的供求关系,投机资金开始入市交易,越来越多的粮食生产、加工、经营企业利用期货市场进行套期保值。在此基础上,郑商所正积极研究、开发棉花、白糖等新品种。 

  (四)期货经纪公司在规范中求发展 

  经过治理整顿后的期货经纪公司进一步规范,由增资扩股推动的期货经纪公司重组初见成效,60多家上市公司和具有金融背景的机构入主期货经纪公司,增强了期货公司的实力和抗风险能力,提高了资产质量。2001年参加年检的199家经纪公司中有17家停业整顿;19家不予通过年检,取消经纪业务资格;期货经纪公司下设的营业部,有 157家获中国证监会批准,并获得《期货经纪公司营业部经营许可证》。2000年末,中国期货业协会成立,期货行业有了自律组织,进一步规范了期货经纪业的代理行为,经纪业进入依法运作时代。 

  2001年适应期货市场发展的新形势,期货经纪公司新一轮整合已经开始。股票指数、国债等金融期货品种上市交易的研究和讨论,引起了证券金融业等注意,一批券商已经行动,以收购、兼并等形式参股期货公司。为迎接入世后国外期货经纪业的竞争,期货经纪公司分类管理从探讨已经变为行动,中国国际期货公司开始了公司内部的整合,向综合类期货公司方向发展;其他一些期货公司也在增资扩股,为成为综合类期货公司作准备。 

  面临的问题及其成因 
    
  ● 没有金融期货,没有期权交易,中

国期货市场的发展远远落后于经济发展的要求,不适应资本市场的发展要求 
  ● 期货业生存困难,经营规模和经营模式无法满足形势发展需要     
  ● 期货市场发展中的制约因素:观念中的误区;政策是期货发展中的一件紧身衣;法律环境的制约;品种上市机制需要规范化 

  (一)当前期货市场面临的主要问题 

  1.中国期货市场的发展远远落后于市场经济发展的要求 

   突出表现在:一是期货市场的范围小,仅局限于商品期货,没有金融期货;期货交易方式单一,没有期权等其他金融衍生工具,不适应中国资本市场发展要求。二是交易品种少且品种结构和布局不合理,形成大连大豆一个品种独大的局面,既不能满足各业企业对期货市场的需求,又制约了期货市场的发展,使得期货市场规模偏小,已经不能承受社会投资资金的需求,增大了市场的风险。三是可以使用期货市场的需求者范围小,客户少,可以进入期货市场的资金来源少,降低了市场的流动性。 

   2.期货行业生存困难,期货市场难以规范发展 

  市场规模偏小,使众多期货企业面临存亡的考验。2001年期货交易虽然出现恢复性增长,但市场日平均成交额刚刚超过100亿元,仅仅维持生存,缺乏发展能力。市场清淡迫使企业压缩成本,一些高素质的人才因此离开期货业,人才流失严重,动摇了市场的基础。为了生存,一些经纪公司不惜以降低手续费、降低

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