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国际FDI流动的特点及影响因素

时间:2007-3-23栏目:国际贸易论文

 

  20世纪90年代是国际资本活动最为活跃的时期。这一时期,经济全球化和区域经济一体化趋势显著加快。资本要素的跨境流动既是全球化和一体化趋势带来的最重要成果之一,同时又进一步推动了全球化和一体化的进程,跨国公司在其中扮演了十分重要的角色。应该说,凡是积极参与这一进程的国家和地区、不论是发达国家还是发展中国家、尽管也会付出成本、甚至可能承受很多痛苦、但毕竟都从国际资本流动中获益,促进了本国的经济增长和对外贸易。这也是为什么国际资本、尤其是FDI流动能够长期活跃的原因之一。

  2001年,世界经济形势恶化和恐怖事件的影响,导致国际FDI流动明显降温。但是,由于跨国公司的利益所在,他们在全球范围内进行资源配置的长期战略仍将发挥主导作用,经济全球化的强劲势头不会因此而结束。随着美国等发达国家经济的逐步恢复,国际FDI流动有望重新进入快速增长阶段。为此,我们需要总结并分析90年代以来国际FDI的基本特点及其影响因素,为我国今后制定吸收外商直接投资的长期战略提供参考。

  一、国际FDI流动的主要特点

  (一)跨国购并是国际FDI流动的主导方式

  国际直接投资(FDI)的方式一般有两种:一种是采取新建(Greenfield)的办法;另一种是通过对多数股权的兼并和收购实现扩张(Mergers  and  Acquisitions,Majority  Owned)。国际直接投资是经济全球化的一个重要纽带,其载体就是跨国公司(TNC)。

  90年代后期,特别是1997年以后,跨国并购成为TNC对外扩张的主要方式,其交易额急剧增长,在世界FDI流出和流入总额中的比例迅速上升。根据联合国贸发会议《世界投资报告》的统计数字:1997年以后FDI的流出和流入的增幅比1996年陡然升高,1996年流出总额增幅为59%,1997、1998和1999分别为25.1%、36.6%和16.4%。而令人瞩目的是跨国并购(多数股权)部分的增幅远高于FDI的增长,1996年的增幅仅为15.5%,1997、1998、1999和2000年则分别跃升为45.2%、74.4%、35.4%和52.8%,跨国并购的增幅是1996年的2倍以上,从而使它在世界FDI中的比重也由1996年的40%上升到了2000年的84.6%。这说明跨国并购已成为FDI的主要方式,而新建退居到次要地位。2001年有了一些新变化,FDI流出额出现明显下降,最新的估计数据是从2000年的1.3万亿美元下降到2001年的7600亿美元,下降幅度达到40%。主要原因是随着美国经济增长周期的结束和“9.11”恐怖事件的冲击,世界经济形势趋于恶化,国际贸易和投资活动也受到了深刻影响。其中跨国并购活动也随之大幅减少。2000年全世界并购额达到1.1万亿美元,并购案7900余起,2001年并购额只有6000亿美元,并购案为6000余起。但是从并购所占比重来看,仍然保持在78.9%的水平,并未改变跨国并购在FDI中占有的主导地位。

表1  世界直接投资及跨国购并的推移


资料来源:各年度联合国贸发会议《世界投资报告》。2001年数字为估计数。
  
(二)国际FDI流动和跨国并购多数发生在发达国家之间

  从70年代以来,世界FDI的地理格局日趋“三极化”,即无论其流出和流入都主要在美、欧、日三者之间进行,毫无疑问发展中国家和地区并不是主要的流出者,而且流入额在世界上也只占1/4左右。所谓“三极”既是FDI的主要供应者,也是主要的吸收者,按照2000年的统计,“三极”合计流出额占世界的82%,流入额占世界的71%。但在近几年的并购浪潮中,“三极”却变成了两极,日本退居无足轻重的地位。

  从FDI的数字来看,1997、1998和1999年美国在世界流出额中分别约占21%,21%和20.6%,欧盟则分别为47%,61%和64%,日本仅为5.5%,3.5%和2.8%。从2000年绝对额来看,美国已经达到1730亿美元,欧盟超过了5000亿美元,日本仅有200多亿美元。可见日本与欧美之间相差甚远。
  主要原因是欧美的跨国公司并购投资数额巨大,其中美国和英国是跨国并购的主角。这从他们的交易额及大宗跨国并购中美英企业所占比例中可以看出。在1987到1999年中前五十大并购企业中,欧盟占了31家,美国和加拿大占了14家,而日本只有两家。故有人称近几年并购浪潮是跨越大西洋的战略合并。而日本则迥然不同,从其FDI的流出看,其重点是在亚洲,一般用新建方式,具体到欧美才较多的考虑并购;从日本FDI流入看,日本的社会文化和经济结构使外资不宜在日本本土并购日本企业。

  法国投资局和安得森咨询公司根据他们在2001年5月和11月对129家大型跨国公司的调查数据,评选出最受欢迎的投资地点:所有发达国家中最受欢迎的还是美国;西欧有德、英、法;亚洲是中国;拉丁美洲是巴西;东欧是波兰;非洲是南非。

  (三)FDI流动主要集中在服务业和技术密集型行业

  根据世界《世界投资报告》的统计资料计算,1998年全球多数股权的跨国并购总额为4110亿美元,其中银行、保险和其他金融服务业的并购总额名列前茅,占11.2%,其余依次为电信设备制造和电信服务业,占9.3%,制药和其他化学品各占9.2%,公共事业占7.8%,这几个行业合计额占总额的近1/2。在1999年全球跨国并购交易总额中,第一产业(初级产业)仅占13%,其中95.6%是矿业,石油天然气公司的并购;第二产业(制造业)占40.6%;第三产业(服务业)却占58.1%,其中1/3以上是银行保险业和其他金融服务,1/3为交通、仓储、通讯,服务业的比重有了明显上升。

  90年代中期以前的跨国投资,主要目的是利用当地生产要素或进入当地市场。而从东道国来说,大多是希望利用外商投资来解决资金、技术、管理等问题,达到吸收国内就业、增加出口等目的。这决定了跨国投资的主要来源集中在传统制造业。但从上面的数字可看出,近年来,服务贸易领域的跨国投资越来越多,已占到投资总额的50%以上。随着全球化浪潮的发展,各国服务贸易领域的市场开放度越来越大,金融、保险、电信、流通等行业的跨国购并成为推动跨国投资的最重要力量。而传统制造业领域,如汽车、电子、医药、化工等的跨国购并,也在更深程度上依赖于服务贸易自由化的发展。

  当前并购的另一个特点是横向并购颇为流行。汽车制造业曾经是纵向一体化的典型,但进入90年代后,其纵向一体化的趋势发生逆转。很多公司开始将生产的非关键环节交给其他企业,自己侧重于一些关键的业务。通用汽车公司自行生产的的零部件已减至37%,其他公司的这一比重也都下降了,例如,奔

驰为38%,宝马为33%,雷诺为33%,丰田和日野为25%。

  (四)促进联系成为东道国从国际FDI流动中获益的新途径

  UNCTAD的2001年投资报告指出:目前跨国公司将其重点愈发集中在核心业务上,并且愈发依赖于外部采购。这一趋势为当地企业建立与跨国公司之间的联系提供了新的机遇。平均来说制造业公司可能将其收入的5

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