。2002 年中期以来欧元对美元一直坚挺 ,2004 年 11 月的月平均值已升至 1 欧元兑换 1.3 美元。为了纠正美国经济的不平衡 , 美元还需要进一步贬值。强势欧元对欧元区国家的出口产生不利影响 , 从而影响这些国家的工业生产和投资。二是欧盟主要贸易伙伴美国、日本、中国经济增长放慢 , 很可能减少对欧盟出口产品的需求。但即便是其主要贸易伙伴经济增长速度放慢 , 但大多数国家的经济增长都将高于欧盟 , 因此对欧盟产品依然有较大的需求。英国经济学家集团预计 ,2005 年欧元区的出口增长将显著放慢，从 2004 年的 17% 下降到 7.8%, 欧盟 25 国的出口增长 2005 年将略高于欧元区 , 为 8.5%。 

　　三、日本--重点有所转移 

　　近两年日本经济状况大幅度改善 , 2004 年日本经济已连续第二年呈现积极的增长势头 , 且这两年经济增长速度奇迹般地超过了 OECD 国家的平均增长速度。投资品市场购销两旺 , 消费品市场孕育着新的突破 , 股票市场吸引了众多购买日元资产的外国投资者。2005 年经济增长仍可持续 , 但市场重点有所转移。 

　　受国际商品市场行情的影响 ,2004 年日本工业品市场价格出现较大幅度的拉升。但此种价格走势在 2005 年将会受到抑制。原因在于： 

　　第一 , 美国和中国经济增长放慢 , 减少对日本工业产品的需求。美国和中国是日本最大的出口市场和进口来源地 ,2005 年中美两国经济相对 2004 年都将出现放慢迹象 , 因而都不会为日本经济的扩张提供更多的市场机会。2004 年第三季度 , 日本对中国的出口增长速度显著放慢 , 为 18.4%, 而第一季度和第二季度对中国的出口增长速度分别是 22.8% 和 25.4%,2003 年全年的出口增幅更是高达 40%。2004 年第三季度由于出口增长放缓 , 日本工业生产和设备定

单情况不如前几个季度 , 商业投资增长因此下降 , 这种趋势可能将延续到 2005 年。 

　　第二 ,2005 年国际商品市场价格会逐渐趋于稳定, 这有助于日本降低工业品成本 , 保持市场的稳定。尽管 2004 年石油价格大幅度波动 , 但日本 1-9 月进口原油金额只上涨了 5.7%。2003/04 财政年度日本进口石油中 80% 是石脑油 , 这大大降低了进口油的成本。三季度当国际市场汽油价格达到每桶 51.4 美元时，石脑油的价格为每桶 42.6 美元。更重要的是自 20 世纪 70 年代石油危机以来 , 日本一次能源中石油所占的比重已从 79.1% 下降到 49.4%, 而同期政府和私人石油储备却日见充实 ,2003 年这种储备已达到 170 天的供应量 , 是世界上最高水平的储备。这些措施最有效地控制了石油市场上的风险。但其他工业原材料进口依然火暴 , 非有色金属、煤炭、钢铁的进口金额的增长都超过了 40%。 

　　第三 , 相对较强的日元对日本 2005 年的出口也会产生 抑制作用。2005 年日本出口很可能达不到两位数的增长。2004 年第三季度 , 日本办公设备产品出口出现停滞 , 可视设备、通讯设备出口分别下降了 2.8% 和 10.4%, 自动数控机床出口下降 4.2%。 

　　尽管受国际商品市场价格行情的影响 ,2004 年日本公司产品出厂价格上涨的幅度相当大 , 但 2004 年日本的消费物价水平下降了 0.1%。虽然还没有完全走出通货紧缩的通道 , 但却是多年来价格下降幅度最小的。

2004 年日本私人消费增长了 3.5%, 高于公共消费和固定资产投资的增长速度。由于私人消费占日本 GDP 的 56.8%, 私人消费的增长对市场增长起到了强有力的支

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