船舶产业投资基金发展路径研究

时间: 2012-11-08 栏目: 交通运输论文

  船舶产业投资基金发展路径研究
  
  王婧
  
  (浙江金融职业学院 国际商务系,浙江杭州 310018)
  
  摘要:文章从我国目前与船舶相关的产业投资基金现状人手,通过分析,揭示了目前我国船舶产业投资基金的问题主要有:投资环境中存在的三大矛盾;未充分吸收和引导民间资本,以及对船舶企业经营管理的参与化程度不高。针对这些问题,提出了我国船舶类产业投资基金发展的步骤和策略。
  
  关键词:航运;产业投资基金;船舶产业;发展策略
  
  中图分类号:F416. 474 文献标识码:A 文章编号:1006 - 723X( 2012) 10 - 0088 - 03
  
  基金项目:2011年度浙江省哲学社会科学规划立项课题(11YD14YB)
  
  作者简介:王婧(1980-),女,河北辛集人,浙江金融职业学院国际商务系讲师,主要从事服务贸易、航运金融研究。
  
  一、我国船舶产业投资基金现状
  
  目前我国船舶融资仍以银行贷款为主,因此在国际金融危机冲击下,船东融资困难。船舶产业投资基金的出现改变了原有的较为单一的融资结构,提供了市场化的金融创新平台。目前我国与船舶相关的产业投资基金主要有天津的船舶产业投资基金和上海航运产业基金。
  
  天津的船舶产业投资基金于2009年底揭牌,首期募集资金28.5亿元,总规模为200亿元人民币。主要投资于符合国家经济战略发展需要的船舶,目前已投资45只船舶产业投资基金,合同金额约为150亿元。同时采用引导基金模式,已启动了特种船和弃船子基金,未来还将开发拆船、航运和保险、海洋工程等船舶产业链相关子基金。
  
  上海航运产业基金管理公司2011年3月26日正式揭牌。上海航运产业基金总融资规模计划为500亿元,注册资金为2亿元,首期计划募集资金50亿元。挂牌后将开展募集资金工作,主要投资领域为航运服务、船舶、港口等。
  
  除此之外,大连也在筹建“港航产业基金”。江西九江市有大量内湖造船企业,2008年九江市发改委曾组织前期调研工作,但在2009年中国造船产能过剩的背景下被叫停。海航集团也曾透露有意向设立一只规模约50亿元人民币的船舶产业投资基金。
  
  二、我国船舶产业投资基金发展的瓶颈
  
  (一)投资环境存在三大矛盾
  
  从我国船舶相关的产业投资基金的投资环境来看,目前存在三大矛盾。
  
  第一,船舶运输量大和我国自有运力短缺的矛盾。据统计,我国外贸货物运输93%使用海运,99%的铁矿石及95%的原油靠水路运输,中国集装箱运输占全球20%,60% ——70%的新增大宗海运货物属于中国。目前在全球货物吞吐量前10大港口中,中国占8席。货物吞吐量超过亿吨的港口有20个。中国共有9个港口进入全球20大集装箱港口行列,其中大陆港口7个。
  
  然而截至2009年底,我国拥有运输船舶17. 69万艘、14608. 78万载重吨,其中海运船队1.02亿载重吨,仅占世界船队比重8. 3010。我国通过自身运力运输的原油不足30%,铁矿石仅仅达到40%左右。我国虽然制造了大量船舶,但船舶订单绝大多数来自美国、德国、新加坡等地的船舶产业基金。
  
  国家经济发展对船舶运输需求的增加和我国自有运力的不足形成较为突出的矛盾,造成国内航运市场收益向海外流出严重。
  
  第二,我国造船业产能过剩与订单减少的矛盾。1999年到2009年的10年间我国造船产量年均增长30. 11%,增长率居世界第一。2010年,我国造船总量列世界第二位。据中国船舶工业行业协会统计,2010年上半年全国造船完工量为2963万载重吨,同比增长86. 7%;承接新船订单量为2378万载重吨,是2009年同期的4倍,造船完工量占世界市场份额的41. 1%,新接订单量占世界46. 2%、手持订单量占世界37. 7%。
  
  在金融危机的冲击下,2010年上半年,全国被撤销的船舶订单为27艘、46.2万载重吨,船企交付的船舶仅占全年预计交付量的30%,交船难成为船企面对的主要困难。2011年,全国造船完工量7665万载重吨,同比增长16. 9%;但新承接船舶订单量3622万载重吨,同比下降51. 9%,约有1/3企业没有接到订单。由于缺少订单,我国部分企业已经陷入开工不足的困境,个别企业甚至在2012年一季度已无开工船舶。一方面我国船舶产能大,小企业过多,造船质量不高;另一方面船东要求延期或降价接船增加了船企的建造成本,同时,国际造船新标准的实施以及经济回暖后人民币汇率、钢材价格、劳动力成本上升,都给船舶行业带来巨大压力,造成利润缩减。
  
  第三,投融资需求旺盛与法律制度缺位之间的矛盾。船舶类产业投资基金发展十分迅速,中国船舶工业行业协会会长张广钦也表示:“船舶产业基金2000亿也不多。”但是与此相矛盾的是相关法规滞后,政策不相配套,缺少长期的规划,极大地限制了船舶类产业投资基金的发展。法规的出台和修订,为基金成立提供了间接的法律支持,但目前的法律或地方性法规仍然存在。诸如,投资基金公司设立条件的限制、运作投资基金所需的大量产业资本来源和各种筹集渠道、基金相关税收优惠制度等问题。
  
  (二)船舶产业基金没有充分吸收和引导民间资本
  
  目前由于缺乏良好的投融资平台,没有规范的法律环境,船舶投资供给和需求都受到一定程度的压抑。
  
  首先,许多船舶企业,特别是中小企业融资困难。他们受到自有资产、主营业务政策导向盈利能力等方面的限制,无法从商业银行获得贷款,也很难通过股权融资、债权融资等方式进行融资。许多中小船舶企业不得不从民间借贷寻求突破。本课题组对甬台温地区中小船舶企业进行了调研,经统计有75%以上中小船舶企业涉及民间借贷,且借贷资金数额颇大。民间资本以多种形式参与船舶制造,如投资建造商品船、建造船厂、为船东融资等。
  
  其次,随着我国中产阶层逐步崛起,个人和企业投资动机需求增强,大量民间资本对投资航运产业兴趣浓厚,但船舶产业投资规模大、资本回收周期长,经营运作有很强的专业性等因素成为普通中小投资者的障碍。他们中的相当一部分只能选择通过借贷参与到船舶企业发展中去。
  
  目前,船舶产业基金没有很好地吸收利用这些想要在船舶产业投资的民间资本。事实上,本土的资金只有很少一部分注入到股权投资里是个普遍现象。我国活跃的股权投资基金约有568只,总募集资金总额为3095亿美元,其中外资基金有324只,总额2954亿美元,占总募集额的95%以上。
  
  (三)基金对船舶企业经营管理的参与化程度不高
  
  随着近几年我国船舶业的迅速发展,一些船舶企业经营理念与企业发展规模不相适应的矛盾日益突出。一些船舶企业希望通过资本运作对冲风险,但又不了解衍生工具的运作规则。这就需要船舶产业投资基金发挥其专业优势,积极参与到企业运营和船舶产业链的资本运作中去。发现好的项目和培育一个好的项目的能力都将成为产业投资基金的核心竞争力。
  
  三、船舶产业投资基金发展策略
  
  (一)通过健全制度、给予优惠政策等措施提升船舶产业投资基金对民间资本的吸引力
  
  只有提升船舶产业投资基金对民间资本吸引力才能吸收和引导大量有意愿进入船舶航运产业的资本进行系统化运作,而提升基金吸引力需要从多角度人手。
  
  在监管制度上,不应通过行政机构审批的方式控制风险,而应设计完善的制度,这种制度需要既保持投资者和基金管理人的积极性,又维护投资者利益。可以参照美国《投资公司法》中关于独立董事的相关内容,从董事会中独立董事的提名、独立董事的控制力和职责范围等方面完善产业投资基金的内部治理机制。
  
  在法律规范方面,应当赋予受托管理人更多的经营权,提高投资决策效率,并运用业绩报酬的方式建立激励机制。同时,为了确保船舶产业投资公司具备一定抗风险能力,可以设定产业投资公司设立之初的资本额底线,并允许产业投资公司在设立之初注册一定规模资本的前提下,在运作过程中以报备制增资扩股。
  
  在管理政策方面,首先,应放宽社保、企业年金等资金进入的限制,推动更多机构投资者和民间银团出资船舶股权投资基金。其次,应出台相应的税收减免政策,以吸引资金进入符合国家航运产业导向的项目。第三,应选用优秀的经验丰富的基金管理人,并公开投资项目和投资利益。
  
  在退出机制方面,从目前股权投资运作来看,退出机制过于单一,基本上以证券市场为主。而股市的低迷震荡可能会对股权投资造成负面影响。产权交易市场本应成为投资基金退出平台,但目前其传统交易模式的缺陷导致市场效率低,因此,应完善产权交易市场,充分发挥北京、天津、上海等地产权交易中心的作用。同时进一步推进多层次资本市场建设,探索创新的退出机制模式,如通过创业投资和信托计划的绑定实现资本退出等。
  
  (二)借鉴国外经验,结合产业规划,把民间资本的无序投资转换成船舶产业基金系统化运作
  
  船舶产业投资基金的系统化运作包括有计划地购买大型船和特种船,支持造船企业承接高科技、高附加值的特种船和大型船订单,主动采购外国的大型船和特种船。同时加大在船舶产业链的股权投资,包括对主机、曲轴、船舶制造、船用设备、海洋石油工程设备等企业的投资。
  
  在具体操作上,产业投资基金的投资过程可以看成生产资源投入与分配的过程,因此其投入和分配的原则也应遵从一般厂商技术经济理论原则,即在一定的技术条件下,投资利润最大化需要基金对每个项目的投资额及所有项目的投资总额保持一定限度。
  
  这给我们两点启示:一是由于船舶产业资金需求量大,为了使其利润最大化,可以考虑在我国主要航运城市分设船舶产业投资基金,并下放备案权等管理权限给地方政府,但各船舶类产业基金应当在战略上统一部署。二是在具体项目运行上,可以以单船为单位设立项目子基金,并进行统一管理,使各单船协同发展,获得规模效应。可以借鉴德国KG船舶基金模式,通过募集吸引有限合伙人的资金,发起成立一家拥有新船的公司,通过公司自有资金投入及银行贷款获得新船。新船投入运营后的收益支付运营成本并偿还贷款后可以分红。
  
  (三)深化资本参与程度,发挥船舶产业集群效应,推进航运产业升级
  
  船舶航运产业投资基金稳步发展之后,应当进一步深化资本参与程度,给企业提供运营管理、战略规划、帮助企业和资本市场对接,使企业更好地面对当今的金融危机和国际炒作,进而推进我国航运产业升级。
  
  具体来说可以从以下几方面人手:一是通过船舶基金的运作,把船舶证券化、市场化,挖掘船舶资产的自身的价值,盘活船舶现阶段的利益。二是参与到该市船舶企业的改制和上市过程中,同时逐步推进船舶产业集群效应。三是整合优化小型造船厂,船舶产业投资基金不但可以为船舶企业的并购整合提供金融支持,还能为他们提供行业资源,通过企业兼并重组,淘汰落后产能,推动企业和整个行业的升级,促进造船行业良性规范化发展。