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虚拟经济的趋利避害

时间:2006-11-28栏目:电子商务论文

十六大在说明新型工业化道路时指出要处理好虚拟经济和实体经济的关系。其意义同虚拟经济的二重性功能相关。一方面虚拟经济是现代经济的重要形式,它的存在和发展对实体经济的发展有显著的拉动作用。另一方面它作为投机性经济,一旦失去控制会导致泡沫经济之类的宏观风险。这就提出虚拟经济的趋利避害问题。


虚拟经济的产生和发展

实体经济即农工商服务等实业经济,它提供实实在在的物质产品和服务。虚拟经济是市场经济中信用制度和资本证券化的产物。马克思当年是从虚拟资本的角度说明虚拟经济的。在马克思的分析中,虚拟资本有两种形式:一种是信用形式上产生的虚拟资本。其形式有:开汇票、支票,发行银行券,以有息证券、国家证券、各种股票作抵押的贷款,存款的透支,未到期汇票的贴现等。同一笔货币反复使用,就产生虚拟资本。另一种是收入资本化形式上产生的虚拟资本。主要由债券和股票构成。它们都是作为所有权证书存在,并进入市场流通。同一张所有权或债权凭证反复交易就形成纯粹的虚拟资本。在现代经济中,由股票衍生出股指期货,由国债衍生出国债期货等等金融衍生工具可以说是虚拟资本的虚拟资本。除此以外,房地产市场上交易的房地产,外汇市场上交易的外汇,都可能成为虚拟资本的形式。 

信用形式或证券化的资本形式并不必然是虚拟经济。货币和汇票执行流通和支付手段时不是虚拟经济,执行支付手段的汇票流通时便是虚拟经济。用股票筹集的资本进入企业运行时不是虚拟经济,股票作为所有权证书进入市场流通时就是虚拟经济。用国债和企业债券筹集的资金进入企业运行时不是虚拟经济,债券作为债券证书进入市场流通时就是虚拟经济。居民购买房子自己居住就不是虚拟经济;买房子用于倒卖、投机就是虚拟经济。外汇对实际的外贸活动起媒介作用时不形成虚拟经济;为了实现套利或套汇的目的而对外汇的投机性买卖则形成虚拟经济。归结起来,虚拟经济是提供投机平台的经济。 

虚拟经济的产生是生息资本和信用制度的产物,就如马克思所说:“随着生息资本和信用制度的发展,一切资本好象都会增加一倍,有时甚至增加两倍,因为有各种方式使同一资本,甚至同一债权在不同的人手里以不同的形式出现。这种‘货币资本’的最大部分纯粹是虚拟的。”[1]。在信用产生虚拟资本的条件下,同一些货币可以充当不知多少次存款的工具,执行多次支付和流通手段的职能,从而产生商品的生产和流通突破流通手段量而实现扩张的正效应。在收入资本化条件下产生的虚拟资本,可以使工商企业通过发行股票和债券来筹集扩大实体经济所需要的资本。从而使企业的发展突破自身的积累规模。

随着计算机和网络技术的普及与运用,上述信用和所有权证书可能变为计算机和网络系统中的电子符号或数据,出现了虚拟资本无纸化现象。但是虚拟经济的本质没有发生任何变化。以网络中的电子信号的形式存在的虚拟资本在运行过程中借助于各种各样的网络媒介,可以在一瞬间跨越国界完成其全部交易过程。在网络世界中虚拟资本的运行,在时间上是零时间;在空间上是零距离。与现实资本相比虚拟资本显示出高度的流动性,这给企业和个人的资本运作带来极大的流动性便利。伴随着虚拟经济的发展,资金在不同的国家、地区、行业和企业之间迅速流动,降低交易成本,促使各种意愿交易的达成,从而对世界经济总量起到增进和放大的作用。由此可见虚拟经济存和发展对现实经济的拉动作用。

据有关资料,目前虚拟经济的规模已达实体经济的五倍,世界上每天流动的资金只有2%真正用在国际贸易上,其他的都是在金融市场上进行钱生钱的活动。可见虚拟经济发展之迅猛。在现代经济中实体经济的发展在一定意义上说已经离不开虚拟经济的作用。虚拟经济对整体经济的润滑作用和放大作用越来越明显。


虚拟经济与实体经济的互动关系

虚拟经济虽然是虚拟的,但它不是虚无的,是在实体经济基础上产生的。

就信用来说,信用产生虚拟资本的量是有边界的。信用使买和卖的行为可以互相分离较长的时间,因而成为投机的基础。但它最终不能脱离现实经济。“只要再生产过程不断进行,从而资本回流确有保证,这种信用就会持续下去和扩大起来。”[2]而在现实中,例如日本从上个世纪80年代末产生的泡沫经济,恰恰就是在无限制贷款而资本无法回流的情况下,导致信用无法持续,最终因泡沫经济被打破而经济出现衰退。

就股票和债券来说,它们反映二重的关系,一方面是以用股票债券等形式筹集的资本进入工商企业,开始现实资本的运动,这是实体经济;另一方面是投入企业资本的所有权凭证和债权凭证进入证券市场运动,这是虚拟经济。股票等所有权证书,具有对相应资本获得的一部分剩余价值索取权,因此,实体经济的运行状况会影响其收益。

虚拟经济既然是虚拟的,意味着可能与实体经济的分离。投资者将资本投入企业后,其所持有的股票作为所有权证书进入资本市场运动。股票持有者不能去支配这个资本。特别是这种所有权证书的价值运动是独立的。其价格的涨落,和它们有权代表的现实资本的价值变动完全无关。“一方面它们的市场价值会随着它们有权索取的收益的大小和可靠程度而发生变化。”另一方面“这种证券的市场价值部分地有投机性质,因为它不是由现实的收入决定的,而是由预期得到的、预先计算的收入决定的。” [3]这意味着股票等虚拟资本的市场价格变化会脱离现实资本。

虚拟经济与实体经济分离最为突出的是虚拟经济的投机性。现阶段无论是私人投资者还是企业投资者都有一个对资产的选择和资产的组合。持有企业股权,购买房产,购买国库券、购买保险单,购买股票和企业债券等,便成为投资选择和资产组合的范围。其中有的资产属于实体经济,有的则属于虚拟经济,这些资产具有不同等级的风险,也有不同等级的预期收益,由此产生投机的机会和工具。其中属于虚拟经济的资产相比实体经济的资产有更大的风险,也有更高的预期收益,因此也就提供投机的工具。这种投机性具有二重功能:一方面,它提供风险投资、资本运作和扩张经济的平台;另一方面,它作为投机性经济,难以避免欺诈性。这意味着虚拟经济是一把双刃剑。

从虚拟经济的积极功能分析,它的发展总体上对实体经济发展有积极的促进作用,如为实体经济提供融资支持,促使资本流向效益高的领域和企业,提高整个社会的经济效益,以及通过财富效应刺激消费和投资需求等。

在现代企业中,资本规模的扩大,特别是优势企业的扩张需要通过发行股票债券等方式筹集社会资本,如果股票债券不能流动,不能投机,也就没有人来购买股票和债券。社会也就失去了这种在瞬间依靠市场筹集巨额资本的有效工具。

资本的证券化可以提供企业重组和结构调整的平台。实体经济中的企业进行并购之类的重组,通过资本流动进行结构调整,实物性的资本形式很难实现这种调整和重组,或者说结构调整和重组的交易成本很大。资本证券化后,通过股票的交易就能在迅速地较低成本的实现这种重组和结构调整。

投资者提供购买股票、债券等有价证券,将资金使用权让渡给公司,并不必然意味着风险的增加,因为在制度设计上,有价证券可以进入市场流通,实际上向投资者提供风险回避

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