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应对WTO——我们更需要创业板
来源：证券时报2002.1.23
山 东 李鲁燕
中国的创业板市场经历了1998、1999年的酝酿，2000年紧锣密鼓的准备和“很有戏”的2001年之后，在中国已经加入WTO的2002年沉寂下来。从管理层的意向看，创业板的推出仍然没有具体的时间表。
尽管人们对目前就推出创业板还存在这样那样的顾虑，但中国的入世并没有给我们留下足够的时间让我们慢慢的自我完善，让我们按部就班的解决当前资本市场上存在的所有问题。尽快推出创业板市场，是提升我国经济竞争力，迎接入世挑战的迫切需要。
首先，尽快推出创业板市场是中国经济结构调整迫切要求。经济结构调整是中国经济发展和应对入世所面临的首要课题，只有不失时机地进行结构调整，才能改善中国的产业基础，以应对加入WTO的挑战。调整经济结构的手段主要有财政手段和货币手段。从一般意义上讲财政手段对调整经济结构更具有直接意义，但在现代市场经济条件下，单纯运用财政手段进行经济结构调整并不能达到理想的效果，财政手段在解决中国当前的经济结构矛盾方面有很大局限性。因此，货币手段在调整经济结构中的作用应不断加强。但是与发达国家相比，我国现行的金融体系仍存在一个明显的缺陷，即缺乏为创业型中小高新技术企业服务的市场体系。中小企业是当今中国经济发展中最具活力的部分，目前中国的企业总数约有1000万家，其中的绝大多数是中小企业。但在国有经济改革和中国入世的大背景下，现存的金融体系很难有效完成经济结构调整和增强中国经济活力的目标。因此，中国应尽快推出创业板市场，以弥补金融体系现存结构性缺陷，为中小型高新技术企业的发展和经济结构的调整创造条件，最大限度地激发中国经济活力，以应对加入WTO的挑战。
其次，中国高新技术企业的发展不能等待。与发达国家相比，中国的高新技产业属于弱势产业。加入WTO后，刚刚起步的我国高新技企业必然要面对来自国外强大的竞争对手的冲击。尽管我们是发展中国家，但是国际社会留给我们的时间并不多，中国高新技术企业的发展不能等待我们整顿好金融秩序再开通融资渠道。
创业投资对完善国内资本市场体系，加快国内创业企业，尤其是高新技术企业迅速发展有着相当大的作用。从当前看，创业板的延期已影响了创业投资基金的正常运转。据统计，在开创创业板消息的刺激下，2000年创业投资机构一年就激增近百家。但由于这一消息一拖再拖没有兑现，2001年我国的创业投资陷入低迷，不仅创业投资机构增加不多，而且已设立的机构真正做风险投资的也不多。
一个创业投资项目从开始到结束，实质上是一个完整的资本循环。风险资本的退出机制是进行资本循环的前提条件，上市则是风险投资者资金变现的最佳方式。由于主板市场门槛较高，创业企业很难达到上市要求，创业板市场也迟迟不能推出，实质上是阻断了创业投资基金的循环。这一方面加大了投资风险，另一方面也阻隔了创业投资的进一步发展。创业板的延期推出，使得当初不惜代价抢占创业板上市资源的创业机构的资金沉淀下来，在现实中陷入持续“失血”的困境。成功的企业不能上市获益，亏空的企业却要受损买单，这对于我国高新技术企业的成长无异于釜底抽薪。在加入WTO的今天，适时推出创业板，为创业投资提供一个变现退出的端口，会改善我国高新技术企业的投融资环境，能提高我国的高新技术产业的竞争力，对我们迎接国外竞争者的挑战是十分必要的。
此外，中国入世后将有更多的海外留学人员回国创办企业。改革开放20多年来，我国留学人员学成回国者达13万余人，而近些年来，每年归国创业人员以年均13％的速度递增。据不完全统计，全国目前有留学生创业企业3000多家。这些企业都需要创业投资的扶持，都需要良好的融资环境和畅通的融资渠道。中国高新技术企业创业和迎接入世的挑战需要创业板市场尽快出台。短暂的过渡期不允许我们彷徨、犹豫和等待！！
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