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浅议我国股票的市场发展

时间:2006-11-22栏目:证券论文

场又呈现另一显着特征,那就是利益集团主导市场运行,进而影响政府行为。此外,技术因素、政治因素和国际经济波动对我国股市波动也产生了较大影响。美国次贷危机对中国的影响就很大,2008年中国甚至出现了美股小跌、A股大跌;美股大涨、A股小幅反弹的特殊现象。
  
  四、抑制股票市场震荡、促进股票市场理性运行的政策建议
  
  (一)提高上市公司质量
  
  第一,提升公司上市准入标准,严格把关,杜绝一切弄虚作假及内幕交易。股票定价应遵循国际惯例由市场来决定;严格上市公司增发新股和配股条件,并制定和逐步完善上市公司的退出机制,同时减少亏损公司经重组变成绩优公司的“神话”.因为这样只能使股民热衷于绩优股,使上市公司注重提升公司的业绩。第二,上市公司必须依法经营,真正做到信息披露的真实、准确和完整,杜绝内幕交易。具体要求:一是信息披露要体现有效性、及时性和充分性的原则;二是信息披露的内容、格式和标准要统一化和规范化,以便投资者进行比较和分析;三是对公司用融资炒股等必须要加以严格的控制;四是证监会要加强从事信息披露的中介机构的监管。第三,明确信息披露及时性的民事赔偿责任,提高处罚规定的操作性。第四,国有企业上市公司要真正建立现代企业制度,建立健全法人治理结构,切实保护中小投资者的利益。只有这样,才能有利于金融资源的有效配置,有利于投资者正确投资观念的形成,有利于上市公司更多地关注自身业绩的提升,进而减少股市的非理性震荡。
  
  (二)加快市场体系建设和市场规范化进程
  
  首先,规范政府行为,减少政府对股市的过度干预,建立起一套与市场经济相适应的系统。要更多地运用经济的、金融的和法律的手段来监管市场。政府工作的重心要从对股票市场的积极干预转移到市场法律和制度建设、法律法规的具体实施和对股市的监督管理上来。此外,以《证券法》的颁布实施为契机深化我国证券市场依法治市的基础。根据不断变化的市场需要和不断出现的新事物、新情况,补充和完善现有的法律法规体系,为市场的规范发展提供有力的法律保障。
  
  (三)培育成熟的机构投资者
  
  我国应该大力培育成熟的机构投资者,加快有关机构投资者法律、法规的出台,加大对机构投资者的监管力度和处罚力度,增强机构投资者的自律性。第一,继续加快证券投资基金的发展步伐及其发展力度,加快以三大制度改革为基础向注册制过渡的进程,创造有利于激发市场机制创新活力的新环境。第二,加快保险机构投资者的培育步伐,在保险资金人市方式上大胆尝试,勇于探索。第三,逐步创造条件,让保险基金、退休养老基金等社会资金不同程度地进入市场。第四,将专业化、市场化理念应用于我国社会保障基金管理体系的建立与完善中。第五,继续大力引进合格境外机构投资,分析掌握QFII(合格境外机构投资者)的投资理念及投资策略,在利用QFII进一步发展及规范我国资本市场运作的同时,寄希望于其将在国际资本市场上的成熟投资经验引入我国。此外,还可以借鉴国外经验,设立股票市场稳定基金,达到稳定市场,同时化解历史遗留问题的目的。
  
  (四)建立市场对冲机制
  
  首先,通过逐步完善股票市场品种结构提高股市泡沫的风险控制能力。我国证券市场可以借鉴国外金融市场所取得的有益经验,增加股市避险品种,比如股指期货等金融衍生产品。其次,大力发展债券市场,发展衍生投资工具,扩大投资者投资渠道,使得套利对冲机制能够有效的运作,同时分流对股票市场的过度需求,减少股票市场的波动。最后,在适当的时机引入卖空机制,在股市暴涨时增加供给,加大卖盘力度,抑制股市盲目膨胀,在盲目杀跌时,加大买盘力度,抑制股市剧烈波动,在最大限度消除股市泡沫的同时,防患恶意炒作及股市操纵等现象。同时金融机构的改革必须要与增加金融创新品种的推出同时进行。在制度设计合理的条件下,金融创新可以起到减小泡沫爆裂风险、避免股市泡沫过度膨胀多用。此外还可以通过增加大规模公司占市场的比重、实让庞大的国有股、法人股上市流通等措施增加股票市场的供给,以缓解市场供需不平衡。
  
  (五)建立波动监控、预警系统
  
  建立科学合理、行之有效的股市宏观运行综合监控、预警和预测系统以及微观系统,为股市波动的合理控制和监管提供依据。利用股市运行综合测度体系可以建立一套科学合理的中国股市运行综合监控、预警和预测系统,随时监测股市波动的运行区间和运行态势,预测股市走向。具体来说,证券市场监管部门可设定一套综合量化监测指标,分别划分为主控指标和辅助指标,如国际经济合作2009年第7期用市盈利率和泡沫系数作为主控指标,进行重点调控;把市价总值占GDP的比率作为参考指标,作为调控的辅助指标。当然,还要考虑其他因素,形成一个监控、预警系统。此外,借鉴成熟股票市场的经验,我们还应该建立一套对股市微观波动即个股泡沫进行即时性监控的系统,随时监测、跟踪和追查股市操纵等违规违法行为,避免由于违规违法行为引起的个股肆意泛滥,最终引发整个股市宏观泡沫的过度膨胀以至爆裂,从而化解股市风险、保护广大投资者的利益。
  
  五、我国股市近期总体发展态势预测
  
  随着经济市场化程度的提高,市场运作体制机制的不断完善,我国股票市场的发展也会逐渐步入理性运行的区间,非理性震荡将大幅减少或消失。经过全球金融危机的洗礼,我国股票市场的运行逐渐的成熟起来。虽然在过去的一年,我国股票市场的震荡跌幅达到了前所未有的状况,但新的一年我国股票的行情势必好于预期。从目前的态势来看,大盘的逐渐复苏以及小幅波动比上年末的情况要好很多。随着全球新一轮救市动作的不断推行以及上一轮救市成效的不断显现,以及我国不断推行的经济刺激和投资促内需计划,我国经济的发展将好于预期,给今年股票市场的相对高位运行打下了坚实的基本面。今年春节以来,我国股市一直处于上涨态势,尤其是受金融风暴影响而停滞长达九个月的IPO已于近期在中小板重新启动,都显示了我国股市基本面的回转以及市场信心的恢复等迹象。但另一方面,IPO的重新启动对于股市可能产生的短期压力也是一个值得关注的问题。另外,金融风暴的后续影响仍不可忽视,从全球行情来看,金融危机的第二波浪潮似乎又要掀起。鉴于此,2009年我国股票市场将从长期的颓市中走出来,但是受到全球金融风暴的影响,缓慢上升和适度回调依旧会是今年股市最显着的特征。
  
  参考文献
  
  张灿:《金融泡沫理论研究》[M],上海财经大学出版社,2003年。
  
  滕剑仑;我国股票市场发展现状分析及相关建议[J],《中国经贸导刊》,2009年第1期。
  
  王晓妍:中国金融泡沫问题研究[D],《东北财经大学硕士论文》,2007年11月。
  
  李晓广、张岩贵:我国股票市场与国际市场的联动性研究——对次贷危机时期样本的分析[J],《国际金融研究》,2008年第11期。
  
  晏春:基于行为金融学的噪声交易特性分析及其正反馈机制研究[D],《重庆大学硕士论文》,2005年5月。
  
  袁季、王丽萍:我国股市泡沫的衡量及预警监控体系的构建[N],《上海证券报》,2008-3-3

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