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丰裕兴业另类融资之路

时间:2006-11-22栏目:证券论文

   
  

                  本刊记者/王冰凝


  尽管在创业板上纯利、资产回报率、股东权益回报率一直为负数,但这并不影响丰裕兴业成为亚洲区最大的从事股本融资和中小企业收购与兼并业务的投资银行


  有机会的地方就有新的行业层出不穷、生生不息。2003年1月,由香港创业板上市公司丰裕兴业(创业板8029)投资建立的全资子公司——香港企业资产及股权交易所已正式挂牌运营四个月。这家于新机遇下诞生的公司,开通了一条针对内地中小民营企业的融资渠道。
  作为香港一家从事投资银行业务的上市公司,丰裕兴业专门为中小型企业提供收购合并及公司重组等顾问服务。尽管在创业板上纯利、资产回报率、股东权益回报率一直为负数,但丰裕兴业至今仍顺畅运作,并成为了亚洲区最大的从事股本融资和中小企业收购与兼并业务的投资银行,不禁令人称奇。2003年1月13日,丰裕兴业创始人、公司现任董事局主席庞维仁接受了《新财经》记者的专访。


瞄准中小企业
  “所有的商业行为都符合市场需求。当时我们看到国内中小企业发展速度比较快,在整个中国经济发展里面占的比例越来越重。但他们大部分都有融资困难,有的除了融资之外还有一些技术和管理方面的困难,我们发现通过股本融资完全可以解决。”
  抱着这样一种思路,庞维仁1996年在香港设立丰裕兴业总部,专门提供收购合并及商务顾问等服务。发展至今,丰裕兴业提供的服务已经覆盖整个亚洲。
  “我们为中小型的企业提供只有大公司才能提供的专业服务,从而帮助他们做出策略性决策。”丰裕兴业确实拥有成功协助企业订立策略、分析商机及调配资源以创立高峰的纪录。庞维仁给《新财经》记者讲述了一个生动的案例。
  香港有一家意大利餐饮店,刚创建时设计了自己的一套比较大众化的菜系,便宜的价格引来市民好感,获得暴利,并在一年内建起20多家连锁店。然而好景不长,接连五年共亏损两个亿。它是一家上市公司下面的投资,因为一直亏损,拖累着这家上市公司的步伐,上市公司想把它卖了。但因公司名誉等因素又不能直接切断,所以必须找一家企业接收。该上市公司认为自己的餐厅设备、装修好,又有品牌,肯定很容易卖得出,结果竟没有公司找他谈。后来经过调查,丰裕兴业发现它最大的问题出在包装错误,这家连锁店的品牌确实很有名,但并非是好名声,因其一直没有改进菜系,早给人留下不好吃的印象,卖品牌必然卖不出去。丰裕兴业根据其实际情况,评估其企业包括设备装修等有形资产,引来三家公司竞标,最后该餐饮连锁店以3998万元卖出。庞先生指出,丰裕兴业正是为中小企业提供平台,帮助客户避免错误的决定而引致高昂的交易费用。
  谈到几年来在投行行业的积累,庞维仁认为做投行非常不容易。“这个行业不像一些工业企业,做一种产品就是一种产品,机器一开生产一种产品就能卖。这种行业要看很多案例,反过来说也能遇上很多机会。要善于抓住机会,机会抓得好,整个企业效益就启动起来了。由于历史的原因,投行业务在中国比国外慢很多,这个行业的发展也是跟着国内中小型企业的发展来做的。国内中小企业的发展比国外慢了几十年,但并不需要几十年去追赶,因为我们处在一个高速发展的时期,很快就能赶得上。”
  对于创业板上的负数,庞维仁毫不隐讳。他说,作为上市公司丰裕兴业的前期投资很大,从来不向银行贷款。这样,几年下来,丰裕兴业的有形资产、无形资产已经比较多,两年后投行市场一旦成熟,则几乎不用再追加投资。所以,从长期看丰裕兴业的发展是向好的。当然,作为在创业板上上市的企业,丰裕兴业也不会无限期亏损,否则就没有发展的潜力了。


中国策略
  在丰裕兴业提供的主要服务中,有一条被定义为中国策略。庞维仁解释说,“我们的交易平台虽然建在香港,但是主要面向中国这块市场。香港作为国际金融中心,占据地理优势,金融人才也比较成熟,我们想利用这些优势帮助国内中小企业走出去,帮助海外企业走进来。”丰裕兴业投资建立的全资子公司——香港企业资产及股权交易所也同样坚持实施中国策略。 作为投行,丰裕兴业一方面为国内中小企业融资提供服务,其兴办的企交所也成为了挂牌中小民营企业公开上市的跳板和捷径,补充了融资途径。另一方面,丰裕兴业也在为希望打进中国这个不稳定市场的海外公司企业、创业者及那些不熟识当地投资环境的投资者提供服务。
  对于中国本土中小企业通过购并方式走出国门的问题,庞维仁指出,在中国加入世贸、开放市场的背景下,外资正好借此机会进入中国市场。他们进入中国的目标是看中了市场,而中国本土有现成的市场,企业有现成厂房和品牌。所以,外企购并国内企业只是buy time(购买时间),他们不必建厂,只需入股,然后通过改进原有企业的生产效率等手段发挥自身管理、技术方面的优势。这些进入中国的外资,正是看中了国内消费者对中外合资品牌的信心。
  庞维仁进一步指出,外商最有兴趣的是有本土市场发展的消费品。假设康师傅愿意割爱的话,肯定会吸引大批外国买家。问题是估值和出让价是否够吸引。外资最需要的是有销售渠道,有市场就必定有销售渠道,对外资肯定有吸引力。加入世贸后的中国,市场开放时间表,就是外资进入中国的黄金档期表。
  2002年在港挂牌的民企曾一度受到投资者追捧,连带非上市的民企亦受青睐。但从事中小企业并购业务多年的庞维仁慨叹这并非好现象,这种情况使得很多民企经营者放盘时漫天索价。比如有的民企一年的盈利1000万元,买家出价十几倍P/E(市盈率)收购都不肯卖,竟然还价要求几十倍P/E的价钱。这种不切实际自欺欺人的做法,当市场趋于成熟和冷静时就只能孤芳自赏了。
  事实上,操作中小企业购并是一项十分复杂、专业的活动,在购并过程中可能有很多因素导致整个计划失败。在双方谈判接近成交阶段可能一方突然反悔,其原因多数出在财政问题上——企业利润高怕曝光,一旦曝光又怕政府追税。国内民营企业家的合资心理是要买家出钱、出技术、出管理,但要决策权在自己手里,因为害怕外资“食了自己”(将企业吞噬)。而另一方面,外资亦害怕被中方玩弄于股掌之上。 庞维仁说:“在中国经营中小企业并购活动,是一个LONG MAECH(长征)!”《新财经》杂志社

 

 
 

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