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关于期货基金问题

时间:2006-11-22栏目:证券论文


  □人大财经委经济法室主任  朱少平 
  期货如果没有基金,对于期货市场发展来说总体上来讲不利。前一段时间,看到香港有一篇文章,说是从香港交易所的情况看,期货交易中散户投资者还是主要的。我对香港期货没有作仔细考察,如果说散户投资是主要的话,那么,期货市场需要稳定,它怎么稳定。如果一遇行情,大家都来了,行情一差,大家都跑了,这个市场能稳定吗?因此,我觉得就基金市场的发展来说,发展期货基金也是非常必要的。 
  第一,稳定市场需要基金。因为任何商品交易价格都受供求关系影响,期货市场有套期保值功能和价格发现功能。但如果大家都是套期保值的话,这个值谁来给你保。在期货市场上,无论如何不能够只限于套期保值。那么,进行这方面的投资,除散户外,就需要大量的机构,虽然有期货公司自营,也还必须有一些基金。第二,发展套期保值也需要基金。我们有一些政策文件或立法对期货市场似乎鼓励的只是套期保值,对投资、投机好像都不允许。投资其实是一个问题的二个方面。你从这个角度讲,它是投资,从另一个角度讲,它就是投机;关键在有一个度,超过了这个度,可能就是过度投机,达到了这个度,你就说它是投资。期货市场要发展,没有一笔相当大的资金,没有一定组织机构参与的话,套期保值也就实现不了。因此,就必须有一批基金。 
  要发展基金,必须从立法上确立它的地位,在法律上如何解决呢?目前全国人大有关机构正在组织起草《投资基金法》,草案拟从基金资金募集方式的角度对不同基金进行规范。这里因为没有具体分哪一个是什么基金,只是笼统地分公募和私募作了规定。这样一来,可以说,将来要设立期货基金的话,你可以依据(在法律出台以后)法律规定,你采取公募的,你按公募的规定来做,你采取私募的形式,你可以按私募的办法做。法律框架都给你明确了,做起来就方便了。由于我们按投资对象划分的基金种类较多,而且投资对象区别较大,草案不宜对证券基金、产业基金、风险基金、期货基金作出具体规定,只给你设计到公募框架是什么,私募的框架是什么,这就为我们监管部门制定具体管理办法提供了很大空间。你可以依据这个办法关于公募的规定,制定关于公募期货基金的管理办法,规定一系列的原则、办法,也可以根据《基金法》关于私募的办法,制定办法、规定私募的期货基金应该怎么办,需要怎么运作。比如说,私募的期货基金公司如何组建?个人能不能参与投资?规定就可依据法律条文作出具体规定。因此,《投资基金法》出台了就能为期货基金、证券基金、产业基金、风险基金提供一个法律框架,这样的话,法律有规定又不干涉你的权利,法规可以作出细则性规定,从而使法律与法规相衔接。 
  这里还有一个更现实些的问题。目前的证券投资基金从1997年11月颁布至今已有四年时间了。在制定这个办法和依据办法开展基金试点的时候,它的立足点都是证券投资基金而没有涉及到期货。由于期货市场的发展已面临着期货要不要搞基金,目前要搞,首先要解决法律依据问题。由于《基金法》未出台,目前只有《证券投资基金管理办法》作依据。从广义讲,期货也是证券的一种,从目前来看,我们那个办法主要是针对证券股票,要搞期货基金怎么办?那么,后面有两个办法:一个就是把那个办法加以扩大解释,就是说,广义上讲我们的期货也是一种证券,可以试用或者原则使用该办法。但这样一则有些牵强,二则还要做一些具体的解释或修改性工作。另一种思路就是,为了促进我国期货基金更好的发展,也可以考虑再制定一个与《证券基金管理办法》并列的《期货基金管理办法》。当然,这个是属于证监会的职责范围之内的事,是否制定,或者如何考虑,应由他们考虑。



 

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