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期市是为避险而生

时间:2011-1-4栏目:证券论文

期市是为避险而生
文/戈壁
自2010年4月19日股指期货(简称期指)上市以来,过山车般的走势让兴奋不已。根据中国金融交易所的数据,期指首日参与交易的账户为5154个,约占当时总开户数(9137户)的56,5%,5月份合约首日的成交量高达48988手;从第二个交易日开始,每日的成交量均超过10万手,目前,期指开户数约在1.5万户,假设实际参与交易的账户占开户数的80%,每个账户每日也要成交8手以上,操作频繁程度可见一斑。
交易量与持仓量的比值也可反映出短线交易频繁的特点。主力合约成交量与持仓量之比,首日为18:1,次日为27:1,第三日攀升至32:1,而海外市场此值一般都小于1。短短几个月时间,中金所已做过多次日内交易量的限制。中国资本市场投机性浓厚已成为共识,其实,笔者认为大多数人不是投机,而是赌博。
莫玩对赌游戏
许多人都觉得金融行业赚钱最快,而不愿进入工业、服务行业工作,他们宁愿炒棉花,也不去工厂生产衬衫,认为炒棉花钱来得轻松,且数目会远远高于辛辛苦苦做实业。假如去问一个年轻人,若给他300万元该怎么处理?他会说拿多少炒股票,拿多少炒房等。但需注意,金融资本诱惑大,风险也大。客观地说,投资者或企业在签订买进商品单的同时,签一个反方向的期货合约就可完全做到套期保值,没有必要直接进入商品期权这种不需实物交割的品种及领域,这只不过是铤而走险地与国际金融大鳄玩对赌游戏。
资本力量的神奇与风险不仅仅体现在期货交易中,股票、房地产等资本游戏都在侵蚀着投资者的精神。胡润首富榜中有谁没有参与房地产?创业板的上市就催生了至少500位亿万富翁。如果是一家生产罐头的企业,那需卖多少才能获得亿万元的财富呢?事实上,期市的产生是为了避免因价格波动过大而导致农业生产者遭受重大损失的可能性。发展至今,连政府债券、股票指数等都可拿来赌,它本身的常规避险功能却无法“发扬光大”。
投资投机有区别
期市的主要参与者是做套期保值的企业和投机者。他们不仅利用价格短期波动进行投机,而且还利用同种商品或同类商品在不同时间,不同交易所间的差价变动来进行套利交易,这使得不同品种间和不同市场间的价格形成了一个比较合理的结构。
当然,投资与投机有着本质的区别,这一点在证券市场和实业投资的比较中会更明显,比如股票投资是通过持有股票来获得财富,是通过企业的新增社会财富和价值来分享财富。股票投机通过卖出股票来获得利润,是通过股票价差来获得利润。但在中国.很少有人真正会在意或相信上市公司的股票分红获得财富,期市上的投资与投机更不容易区分,它们有很多相同之处,(范文先生网 www.fwsir.com)比如二者都需冒险,动机一样(都想获得财富),并且结果都不确定。但其思想观念、市场思考角度却不一样。
投机者更注重市场变化,关注商品的供求关系将引起市场的变化情况,市场跌了该怎么办,今天跳空低走了该如何应对等。投资者关注的是社会问题,考虑的是哪些方面的问题将引起市场变化,市场目前的状态是否会发生性质方面的变化。如购买上证指数基金,关注的不是今天上证涨跌了多少,而是中国经济是否能保持健康发展等,只要主因不变就将继续持有多头。
可在期指推出后,由于现货市场与期货市场的参与主体之间存在的割裂较大,使得套期保值的初衷早被抛到九霄云外。投机者的大量涌入,也导致对期货的认识更加错位(认为期货十有九赔,甚至认为期货是骗人的)。笔者认为世上有3种人,一种人能够发现并把握社会趋势率先改变,一种人能感知并顺应变化迅速跟进,一种人茫然跟风,被变化所淘汰。为什么高盛屡次在中国得手,就是因为它能发现问题,在别人没有发现时便采取行动,等别人跟进时已悄然离去。
期市辩论仍存在
期市的产生是对还是错?对于这个问题,可引用一句名言,“枪不会杀人,人才会杀人”,期货是无害的。微观层面上,期货是交易风险的工具,宏观层面,是国与国之间的博弈。在一知半解甚至完全不了解游戏规则的情况下参与这个市场,只会亏损得血本无归,从而矛头指向了市场,指责其是骗人的,不相信这个市场。
成熟的投资者是思想家,成熟的投机者是艺术家。如果想要做一个投机者,做一个成功的投机者,很多人都有属于自己的理念,最重要是在实战中是否能够保持心态的平衡,一旦失衡,什么都已失去意义。

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