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谁会并购新浪,雅虎?网易?盛大?

时间:2020-12-04 13:59:27 电子商务论文 我要投稿

谁会并购新浪,雅虎?网易?盛大?

  卖掉新浪已经不是一个有待证实的消息,虽然花落谁家仍不可预期,但一场中国门户大变局将不可避免。

并购新浪的消息再次搅动中国互联网业。8月25日,中国一南一北两大媒体同时发布“雅虎与新浪密谋合并”的消息。在中国互联网众多业内人士看来,数家公司参与新浪合并的消息都已不是有待求证的传闻。

在中文网络股中,被摩根士丹利称为“中国互联网的最佳代表”的新浪,其营收和利润双双最高,业务线最为宽泛。新浪新闻在网络媒体中形成了近乎垄断的优势,被业内誉为“中国互联网中的央视”。

长期以来,股权分散、董事会派系纷争不断的新浪始终不能摆脱被收购的阴影。近几个月来,新浪最大单一股东段永基加快了四通转型保健品行业的步伐,出让新浪股份被迅速提上日程。不仅雅虎等国际巨头对其垂涎,新浪自身也在寻求下家。网易、盛大甚至腾讯,都有可能随时进场,成为主角。

无论最终胜出的是雅虎、网易,还是盛大,一场中国门户网站大变局不可避免地开场了。

卖掉新浪

作为中国最出色的门户网站,新浪的地位和业绩有目共睹。不过,它天生所具有的缺陷也依然明显:一个由资本而非创业者主导并派系纷争不断的董事会。

1993年,王志东在四通段永基资助下创建四通利方。1998年,四通利方与台湾华渊资讯网合并,新浪成立。自此,大陆系和台湾系在董事会和管理层中的对峙局面始开始形成。而创始人王志东的股份因融资和合并而不断稀释,主导董事会的是段永基、陈立武等资本老人。

上市后,新浪董事会前5位股东是陈立武(13.3%)、段永基(10%)、王志东(6.3%)、姜丰年(5.7%)和曹德丰(4.6%);形成多位大股东并存的局面。而台湾与大陆的两个派系、资本与实业的两种经营思路,始终使董事会处于难以平衡的权力纷争之中。

派系纷争的直接表现,便是其CEO三易其主及“两宫”联合执政。从1999开始,新浪四次出现联合执行长、运营长甚至董事长的对峙局面。目前,段永基与华渊老人姜丰年分享主席一职,而台湾人林欣禾和大陆人曹国伟同任COO.今年,CMO张莅政、CTO严援朝、副总裁王欣相继离职。

在此背景下,新浪的管理框架一直保持割据状态。横向上,华东区同台湾合一,华南区同香港合一,华北区同北京合一;纵向上,分为Sina.com、Sina.net、和Sina Online三块业务。分析人士表示,这种矩阵式管理结构反映出派别较量的痕迹,又反过来对统一管理形成掣肘。

2001年6月,走实业路线的创始人王志东被主张资本运作的董事会辞退,具有投资银行背景的茅道临接任CEO.数月后,新浪与阳光卫视实现股份互换,段永基携盟友吴征入主董事会。一位IT评论家说,王志东离开后,新浪董事会再没有强势的实战派代表,只剩一群资本玩家。

动荡的人事斗争使管理层无力集中精力进行业务创新,开始更多通过并购扩张,以迎合董事会的偏好。2001年9月至今,新浪先后进行了6次大型资本运作,尤其对已具规模并盈利的公司进行并购。正是这种“以现金买收入”的模式不断推动其业务规模增长,使新浪快速成为门户网的领头羊。

但这种缺乏内在创新的规模增长并不被资本市场认可。即使新浪营收在今年第二财季达4900万美元,整整两倍于近年从未出手并购的网易,但两者在纳斯达克的市值却一直持平。

于是,在动荡中残喘数年的股东不断套现。自2000年新浪上市到2004年4月,新浪董事会和管理层集体持股由50.3%下降到15%.其中,大股东陈立武和曹德丰,以及前任CEO王志东和茅道临几乎全部套现;联席董事长姜丰年和段永基套现过半。包括CEO汪延在内的现任管理层,股份则极为稀少。

至此,“看空”新浪的气氛凸现无余。一位观察人士说:“网易是丁磊的,搜狐是张朝阳的,盛大是陈天桥的,你也需要回答新浪到底是谁的。”事实是,谁都有发言权,但谁都不控制新浪,所以没有人为新浪负责。今年4月,新浪增补两位董事,陈晓涛来自要“从IT转型保健品”的四通;而另一个,则是以企业并购见长的投资人士张颂义。股权极度分散的新浪,已经搭好了由第三方强势入主的戏台。

雅虎还是网易?

雅虎与新浪之间时断时续的谈判,早在三年前就开始了。这虽是业内人士共知的事实,但却无人了解这段“两情相悦的姻缘”迟迟没有落地的真实原因。

雅虎中国公司的一位人士向《中国企业家》表示:收购新浪符合雅虎逻辑。雅虎喜欢用并购来弥补自己的弱项。在台湾,当无法与本土网站抗衡时,雅虎买进了排名第一的奇摩网;面对Google,雅虎用数十亿美元的并购推出自有的搜索技术。去年11月,重新重视中国的雅虎以1.2亿美金拿下中文网站3721.今年4月,杨致远在北京调侃“在中国的游戏才刚刚开始”。不过,3721的网络实名业务完全不能满足雅虎的门户冲动。作为强势媒体的新浪具备宽广的业务线,是雅虎成为中国首席门户网站的最佳收购对象。今年4月,新浪与雅虎合资共建“一拍网”。

对于新浪,雅虎的资金实力、管理经验和强势品牌都是莫大的诱惑。一位新浪人士提醒:雅虎创始人杨致远和姜丰年等华渊老人都出自台湾,而新浪的COO林欣禾和杨致远更是校友。

但“美满姻缘”却迟迟不见结果,消息人士向《中国企业家》表示“政策问题是最大障碍”。新浪在网络媒体的地位有如“央视”,对中国网民和纸面媒体有着广泛的影响力。该人士说:“这样一个新闻出口被外资(雅虎)掌控是一件很难想象的事情!”

易凯资本CEO王冉对《中国企业家》表示:“新浪已经不能被当作单纯的企业,新浪董事会也不会天真的以为自己想卖就能卖,很多因素是超越商业的。”

不管是否真是政策因素把“新雅联姻”阻在了“最后一英里”,但新浪确实在寻找别的买家。《中国企业家》得到的消息称,在新浪主动下,新浪和网易就合并展开了谈判。即便网易创始人兼首席架构官丁磊向业内人私下表示“已经没有继续谈”,仍有相关人士称:谈判还在进行。

网易的入局足以使所有关注者视野大开。实际上,包括盛大CEO陈天桥和腾讯CEO马化腾在内的数家网络公司掌门,都在私下对合并新浪后的业务整合进行求证。一位业内人士告诉记者,两年前新浪就提出收购盛大,只是谈判未果;后来段永基再次找到陈天桥,提出80亿元买下盛大,而已经财大气粗咄咄逼人的陈天桥则反戈一击,要80亿吃进新浪。

如果说网易们对新浪的兴趣部分出于垂涎这笔最大的中文网络资产,而更多的.原因是要对竞争格局的可能变化预先做出战略对应。新浪被别人合并导致的坏处,恐怕比合并新浪带来的好处,要更值得考量。

雅虎并购新浪将给网易等门户带来压力。雅虎的搜索、邮箱、即时通信技术以及管理能力正是新浪短板,一旦与其流量结合将产生巨大的能量。而盛大与新浪联姻将会催生出一个在网游、无线、内容三方面都绝对

领先的巨无霸,这会把三项业务都趋弱的网易置于一个尴尬的竞争位置。有人曾将这些问题抛给丁磊,却没有得到直接回答。

一位IT业的观察家表示,同样的假设也适用于盛大和雅虎。如果新浪与他人合并,雅虎在中国的门户企图就几乎落空,因为“要丁磊和张朝阳卖掉网易和搜狐几乎不可能”。在网络游戏业务上,网易本就是盛大的最强对手,一旦与新浪资源整合,不仅会在网络游戏上形成强势,更会使盛大“娱乐加媒体”的远期憧憬受阻。

整合猜想

对于新浪并购,易凯资本的CEO王冉表示,可通过换股将新浪股东变成并购方股东;或通过现金购买使其套现,其间可以对出价进行协商。最后,合并一方在纳市除牌。

而对新浪命运起关键作用的,无疑是合并之后的业务整合。

去年11月,雅虎并购3721后大举本土化,雅虎中国融入3721团队,3721的创始人周鸿祎任雅虎中国总裁。据接近雅虎的消息人士表示,并购新浪后必然会整合两家的现有业务,以利用新浪平台推广其搜索、邮箱和即时通信产品。而新雅虎中国则应由新浪人马当家,给现任总裁周鸿祎的职位很可能是COO.不过从来不甘人下的周鸿祎定会在彻底套现后(雅虎并未完全支付收购3721的现金)出走。

该人士评论说,这样的合并模式是比较通畅的。“新浪和原雅虎中国势力悬殊,整合的难度不会太大。而新浪和网易潜在的整合就要麻烦得多。”

新浪和网易同为门户,业务线重叠,所以整合是必由之路。据两家公司今年第二季财报,网易网络游戏收入1590万美元,新浪几乎空白;而新浪无线收入是网易6.7倍,广告是网易3.4倍。所以以网易网游为主、新浪无线为主进行整合几乎没有悬念。而对于内容,最大可能是新浪以新闻为主,而网易则专注其擅长的社区。

不难预见,两方资源的合并所牵涉的人事安排将是最大的麻烦。新浪和网易市值相若,丁磊持有50%的网易股份在合并后会稀释到25%以下,虽然丁依然是大股东,但已难以控制董事会。如果市值与网易相若的新浪在董事会中占据不少于网易的席位,那么一直困扰新浪的派系斗争就可能染及合并后的新公司。

业内人士称,如何把在网易的强势地位移植到新公司,是丁磊的最大挑战;如果没有一个权威以铁腕推行整合,合并就是一场灾难。而这个权威,只能是丁磊。

相比之下,盛大的麻烦大不一样。盛大主体业务全部围绕网络游戏展开,与新浪的内容、无线和电子商务都不重合,没有必要进行深度整合,也就规避了人事纷争。依照目前新浪与盛大的5:8的市值比(10月21日数据),陈天桥在两家公司合并后依然拥有近37%的股份,市值更大的盛大也理应占据多数的董事席位。

不过盛大目前的股价被普遍认为“虚高”,其市值高出新浪60%.王冉认为,长远来看,新浪作为一个媒体旗舰的价值应该和盛大相差不远。更有传言称,大半被家族控制而流通较少的盛大股票是一批基金的炒作对象,所以股价节节攀升。相比之下,由于中移动大肆打击无线业务的违规行为,门户因受罚而股价走低,新浪目前的市值只有最高时二分之一。正由于股价被低估,使新浪股东难于接受和盛大的换股合并。分析人士认为这将是最大障碍,“即使陈天桥愿意降低盛大股票作价与新浪交易,他也很难说服其他股东。”

在知名网络评论家、和讯网CEO谢文看来,中国大部分网络公司的创业者,仍未从管理的一线退到后台,这给企业文化带来鲜明的个人色彩,职业管理层的缺乏使得其很难驾驭并购产生的文化融合。“无论谁与新浪整合,都会遇到激烈的企业文化冲突,”他说。

而受访的业内人士均表示,新浪并购将引发一轮产业整合,很多公司会被卷入洗牌漩涡。均衡一旦被打破,在腾讯、搜狐、百度、Google、MSN等公司之间,一些潜在的合并或联盟可能接踵而来。而这又反过来增强了对领袖能力和文化融合的考验。

在谢文眼中,中国互联网的根本在于人。他断言:“如果丁磊把股票减持到50%以下、张朝阳不当CEO、新浪董事被赶走、盛大不再是家族企业了,中国互联网就有救了。”而解决新浪董事问题的并购药方,却可能把互联网整个的人事困境托出水面。无法预料,这会给中国互联网带来怎样的混乱。


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